消费整体走势依然偏弱，宏观波动放大，但积极信号积累。具备优质现金流、低估值、边际改善三者组合的消费股仍是股价反馈明确方向。
宏观层面：油价上行推升通胀，“沃什上任交易”叠加美债收益率上行，海外石油产业链产品短缺冲击供需。市场平衡波动加剧，成长波动放大。
核心策略：聚焦核心个股，买在无人问津时。消费成长：老铺黄金>思摩尔国际>中烟香港>泡泡玛特>布鲁可>潮宏基>华宝国际>百亚股份>乐舒适>李宁等。出口链：涛涛>众鑫>哈尔斯>英科医疗/再生>匠心>晶苑>申洲>致欧>巨星>华利>永艺等。稳健配置：太阳>仙鹤>海澜之家>罗莱>水星>富安娜>伟星>永新>安踏>361度>新澳>百隆>台华>雅迪>爱玛等。
黄金珠宝：
- 老铺黄金：万象体系3月/4月销售额分别+94%/+89%，五一假期+60%左右；SKP体系3-4月销售同比承压，但五一假期转正增长。老铺品牌势能强劲，建议底部坚定推荐。
- 投资金业务波动明显，首饰逐步恢复，大部分企业通过产品差异化实现金正增长。
潮玩：
- 泡泡玛特26Q1收入约95亿，环比下滑10%左右，符合预期。中国地区占比过半、环比改善；海外地区环比均下滑，欧美市场降幅略高。国内市场稳健验证品牌粘性，海外市场强化运营、拓展线下。会员规模快速增长，海外市场品牌渗透加快。
新型烟草：
- FDA政策调整变相允许龙头企业加入风味市场销售。美国合规龙头市占率有望加速提升，核心供应商受益。FDA严查非法产品，非法市场受挤压，整体雾化市场扩容，思摩尔国际利润有望稳步上修。
电动两轮车：
- 九号公司3-5月销量向好，全年目标550万台。Q2头部品牌动销有望迎来拐点，电自回暖，电摩持续增长。新国标压力期已过，龙头企业迎来布局机会。
跨境电商：
- 拼多多跨境新项目“新拼姆”计划投入1000亿元，搭建自营品牌模式，面向欧美市场。看好安克、致欧、赛维等头部品牌。
智能眼镜：
- Meta将举办开发者大会，新一代产品或升级。三星预计7月发布首款智能眼镜，多项优势有望助力破圈。康耐特光学提价10%，盈利能力有望逆势扩张。发展依赖海外市场，生态更完善。
造纸：
- 浆纸延续分化：针叶浆受需求低迷、木浆期货行情不振、港口库存高企影响；阔叶浆终端需求乏力。纸价方面，梅雨季&打包站囤货共驱废纸上涨，成本支撑助力包装纸提价。特种纸等细分赛道具备结构增长潜力。
出口：
- 特朗普访华或使关税纷争逐步平稳。多数出口公司估值长期低于同类制造业，中长期估值中枢或温和回升。
- 美国家居公司展望26年：需求处磨底而非复苏，高端市场预计稳健。英科医疗Q2经营环比改善显著，盈利有望持续提升。
家居：
- 涂料/卫浴行业提价，成本压力增加。龙头尚未官宣提价，或有意在需求疲弱时控制价格倒逼行业出清。Q2盈利能力或受益规模扩张，但毛利率压力仍存。敏华FY26年报显示收入端韧性，利润承压主要受费用扩张及综合影响。
消费：
- 618平台设定双位数GMV增长目标，天猫C端补贴预算增加，抖音补贴力度温和。宠物、个护、潮玩等细分行业流量竞争明显。消费总量企稳，部分板块结构性修复和成长，好公司会均值回归。
纺织制造：
- 原材料涨跌互现，整体高位。龙头受益于前期低价库存，成本优势增厚利润，报价灵活性提升市场份额。羊毛、棉花、锦纶价格波动。百隆东方、新澳股份、台华新材等企业库存红利有望释放。
代工：
- 华利集团Q2经营转好，订单能见度改善。裕元集团Q1业绩下滑，受节假日生产瓶颈、关税分担及产能爬坡影响。代工环节仍处调整期，Q2起有望改善，但短期负面因素尚未完全消除。
服装家纺：
- 4月及5月终端零售偏弱。宝胜国际透露全年零售环境仍有压力。6月及三季度随电商大促、换季需求释放，零售端大概率环比转好。运动户外景气度高，品牌动销与渠道扩张保持韧性，推荐李宁、安踏体育。
