非银金融行业：多家券商中报预喜，非银业绩高增有望驱动估值上行

行情回顾

2026年6月，申万非银指数上涨1.83%，跑赢上证综指和深证综指。非银各细分行业分化明显，证券行业涨幅最大（+8.28%），保险（-8.89%）和多元金融（-10.27%）行业跌幅较大。相关非银ETF涨跌分化，A股证券类ETF表现突出，港股相关ETF表现较弱。易方达沪深300非银ETF等资金净流入，易方达中证香港证券投资主题ETF等换手率较高，存在反转可能。

行业动态

金融监管部门出台多项政策，包括支持上海国际金融中心和再保险中心建设、规范银行业保险业人工智能应用、加强私募基金监管等。金监局丁向群和证监会吴清在陆家嘴论坛上强调严监管和高质量发展，并提出资本市场改革方向。阳光数科与蚂蚁数科共建AI保险应用联合实验室，人保寿险完成“南向通”首笔投资交易，太平人寿深耕长护险服务，另类投资子公司成为券商利润新增长极。

行业经营动态

保险业：寿险保费收入增速放缓（1-5月同比增长4.27%），车险保费边际改善。上市险企长险新单期交保费和NBV增长较快，头部财险公司综合成本率优化，承保利润增长。投资端，权益投资占比提升，债券市场和股票市场表现良好，预计保险公司财务投资收益率同比提升。 证券业：经纪业务保持高增速（预计上半年同比增长60%以上），自营业务收入增长稳健（预计二季度同比增长40%以上）。多家头部券商上半年业绩预喜，证券行业高质量转型取得成效。

行业估值与股息率水平

保险子板块估值处于历史低位（PB-LF为0.92倍，6.83%分位），证券和多元金融子板块估值也处于较低水平。保险公司股息率较高，多家公司超过3%。重点公司盈利预测显示，非银板块业绩进入稳定增长新周期。

行业重点ETF推荐

推荐鹏华中证800证券保险ETF（515630.OF）和易方达中证香港证券投资主题ETF（513090.OF）。

风险提示

权益市场短期调整风险、长端利率下行风险、行业竞争加剧风险。