中际旭创交流20260712 原文

核心观点与关键数据

业绩预期与市场传闻澄清
公司对2026年半年度，特别是二季度业绩充满信心，否认故意制造股价下跌或压低收入的传闻。市场部分关于业绩不及预期的言论被公司称为“不真实”和“恐慌”，强调公司重视声誉，不会配合打压股价。

行业需求与市场趋势

• 1.6T需求：近期行业传闻1.6T需求可能延后，但公司认为整体需求依然强劲，尤其在近期有新的客户增加需求，如Newcloud和AI大模型公司。整体需求结构发生变化，部分客户需求下降，但被更高带宽需求的产品所弥补。
• 800G需求：800G需求显著增加，成为市场主要增长动力。
• NPU需求：NPU需求加速增长，部分客户已明确2027-2028年需求，公司正进行定制化开发和测试。

盈利能力与毛利率展望

• 物料影响：尽管物料端存在扰动，但公司已通过供应商拓展、长协采购等方式保障供应，预计下半年物料紧张情况将逐步缓解。
• 毛利率：公司对二季度毛利率保持稳定充满信心，认为物料价格下降不会导致毛利率大幅下滑。

产能规划与供应链管理

• 产能规划：公司产能规划大于市场需求，以承接更多新客户和订单增长。
• 供应链：公司已提前布局核心物料供应，并积极拓展新供应商，不存在交付缺口。

国内市场与新品发展

• 国内市场：国内AI数据中心需求快速增长，主要集中在800G和400G产品，但物料短缺和交付缺口问题同样存在。
• 新品：2.4T和3.2T产品处于研发和送测阶段，预计2028年实现大规模量产；4x400G和8x400G方案已完成demo，有望在近期向客户索要订单。

用工情况与产能扩张

• 用工情况：公司工厂分布广泛，招聘渠道畅通，不存在用工荒，新厂建设有序推进。
• 产能扩张：公司产能扩张已持续数年，设备采购正常，不存在交付瓶颈。

研究结论
公司认为行业整体需求依然强劲，尤其在高带宽产品领域，未来几年将保持高速增长。公司已做好充分准备，应对物料短缺和供应链挑战，并对业绩保持乐观预期。