核心观点
继续看好钢结构+绩优红利+科技成长品种。本周建筑板块下跌3.10%，整体跑输大盘，鸿路钢构、四川路桥等中报预期较好的标的表现较好。本周板块内科技成长型品种回调较多，我们认为一方面与大盘整体风格相关，另一方面也与洁净室等龙头品种中报预期调整相关。我们认为洁净室、核电模块化中长期成长逻辑并未发生改变，美光上周继续上调北美扩产资本开支预期，进入下半年有望逐步在订单和业绩端有所兑现。同时，低估值的传统板块龙头中，部分绩优品种，如鸿路钢构、四川路桥等，有望在中报实现业绩超预期，值得重点关注。
关键数据
- 2026年6月PPI同比+4.1%，1H2026全国PPI累计同比+1.5%，6月PPI环比-0.3pct。
- 家用制冷电器具制造价格上涨0.6%，制冷空调设备制造价格上涨0.4%，工业机器人制造价格上涨0.5%，电子专用材料制造价格上涨2.5%。
- 鸿路钢构二季度实现新签订单87.47亿元，同比+19.37%。
投资建议
- 看好固投改善，推荐钢结构龙头：认为2025年固投景气下滑压力较大，今年固投同比正增长是大概率事件，基建和制造业投资有望成为核心驱动力。国内钢结构市场需求逐步复苏，核心驱动力为国内储能、造船等高技术制造业和海外业务。行业供给侧出清较好，钢结构加工费上涨趋势明显，龙头公司有望呈现吨净利和量同比加速的态势。PPI及钢价上行对鸿路钢构股价有较好带动作用。海外钢结构需求中长期仍存，冲突后需求有望加速恢复。
- 重视多重催化下的建筑+化工板块：地缘政治波动或导致油价上涨，带动产业链下游化工品价格上涨；国内煤化工替代与能源安全的战略诉求进一步强化，“十五五”开局年煤化工订单更具落地性，海外、新疆煤化工及绿色氢氨醇等新兴领域投资项目有望加速落地。
- 看好基建央企重估逻辑贯穿全年：相对其他周期品种滞涨是低估值建筑蓝筹获得关注的潜在因素，基建基本面相对好转，叠加多元化业务价值重估为建筑央企重估创造了条件。中国中铁、中国化学、中国能建等受益于矿产资源业务、化工品涨价和绿色氢氨醇主题带动。
- 能源安全自主可控逻辑下，看好新能源建设板块：“十五五”规划提到将建设“三北”风电光伏、西南水风光一体化、沿海核电、海上风电等清洁能源基地，中国电建、中国能建等在新能源建设具有丰富经验。此外，《规划》提到“布局发展绿色氢氨醇，积极推进光热发电”，建议关注中国能建、东华科技等。
- 高景气专业工程赛道仍值得重点关注：
- 民企出海：民营龙头在钢结构、幕墙、装饰等专业工程领域具有较好的品牌优势，海外工程市场竞争格局和商业模式相比国内更好，未来出海民企龙头有望受益于海外较好的基建前景，推荐江河集团、精工钢构。
- 核电高景气：核电每年机组审批量维持在历史高位的10台附近，华龙一号2.0的占比有望显著提升，利柏特深度参与了华龙一号2.0的模块化设计。
- 洁净室板块：AI商业模式持续验证，全球半导体产业链处于资本开支上行周期，海外链条台积电和美光扩产为台系洁净室公司带来较好订单和业绩，未来可能更多海外半导体龙头宣布扩产，带动需求进一步抬升，海外洁净室供给当前仍处于紧张状态。国产半导体链条的扩产有望快速增长。
风险提示
- 基建和地产投资超预期下行。
- 价格上涨及订单落地不及预期。
- 下游制造业资本开支不及预期。
