核心观点
建筑板块跑输大盘，继续看好钢结构、核电模块化、红利品种。本周建筑板块上涨1.54%，整体跑输大盘，表现较好的板块主要是科技转型、中东缓和。推荐四川路桥、江河集团、精工钢构等兼具较好的业绩释放能力以及高股息率的品种。预计二季度鸿路有望继续兑现量利齐升逻辑，业绩弹性较好。建议关注“十五五”城市更新规划中管网改造（含城市生命线）的增长潜力。核电模块化龙头利柏特近期受转债强赎影响跌幅较大，当前可转债已基本全部转股，预计后续有望逐步在订单端兑现逻辑，具备较好性价比。
关键数据
- 1-5月全国固定资产投资完成额17.9万亿元，同比-4.1%。广义基建、房地产、制造业分别同比+0.75%、-16.2%、-0.4%。
- 1-5月水泥产量5.9亿吨，同比-8.6%。5月单月水泥产量1.5亿吨，同比-8.1%。
- 截至2026年6月20日，我国新增专项债发行额达16733.03亿元，同比-1.08%。1-5月专项债单月发行额分别同比+79.53%、+16.47%、-7.63%、-24.24%、-15.99%。
投资建议
- 看好固投改善，推荐钢结构龙头：预计2026年固投同比正增长，基建和制造业投资有望成为核心驱动力。钢结构需求逐步复苏，龙头企业有望呈现吨净利和量同比加速的态势。海外钢结构需求中长期看仍存，冲突后需求有望加速恢复。
- 重视多重催化下的建筑+化工板块：煤化工替代与能源安全战略强化，预计“十五五”开局年煤化工订单更具落地性，化工工程公司工程业务稳中向好。相关公司如中国化学、三维化学、东华科技、东南网架等受益产品价格上涨利润有望好转。
- 看好基建央企重估逻辑贯穿全年：低估值建筑蓝筹获得关注，基建基本面相对好转，多元化业务价值重估为建筑央企重估创造了条件。相关公司如中国中铁、中国化学、中国能建等。
- 能源安全自主可控逻辑下，看好新能源建设板块：重点关注中国电建、中国能建等在新能源建设具有丰富经验的公司。建议关注中国能建、东华科技等在绿醇工程具有丰富施工设计经验的公司。
- 高景气专业工程赛道仍值得重点关注：
- 民企出海：民营龙头在海外钢结构、幕墙、装饰等领域具有较好品牌优势，未来出海民企龙头有望受益于海外较好的基建前景。推荐江河集团、精工钢构。
- 核电高景气：核电每年机组审批量维持在历史高位的10台附近，华龙一号2.0的占比有望显著提升。利柏特深度参与了华龙一号2.0的模块化设计，未来有望在对应的项目中拿到较大份额。
- 洁净室板块：AI商业模式持续验证，全球半导体产业链处于资本开支上行周期，海外链条台积电和美光扩产为台系洁净室公司带来较好订单和业绩。国内算力芯片、存储等下游扩产有望对国内洁净室形成有效拉动。
风险提示
- 基建和地产投资超预期下行。
- 价格上涨及订单落地不及预期。
- 下游制造业资本开支不及预期。
