建筑装饰行业周报：继续看好“一带一路”投资机会，重点区域合作有望深化

一周市场回顾：1）经国务院同意，财政部提前下达2023年部分新增地方政府债务限额。2月，各地组织发行地方政府债券5761亿元；2）截至目前，已有超30城调整首套房贷利率下限至4％以下。二线城市中，沈阳、郑州、太原、厦门等地房贷利率最低3.8％。 本周观点：继续看好一带一路。周内，博鳌亚洲论坛2023年年会开幕，博鳌亚洲论坛坚定向世界传递高质量共建“一带一路”的清晰信号，会上国务院总理李强表示要深入推进区域经济一体化，加强宏观政策协调，高质量实施《区域全面经济伙伴关系协定》，积极推进中国－东盟自贸区3.0版谈判。我们认为，今年是“一带一路”提出十周年，“一带一路”建设有望加速推进：一方面，以东南亚、中东、中亚及俄罗斯为代表的重点区域合作有望深化；另一方面，我国企业参与“一带一路”建设的策略将有所调整，根据中国能建国际建设集团董事长吕泽翔先生的发言，未来我国企业将从“走出去”向“走进去”、“融进去”转变，我们认为，在国际工程领域或将体现为由过去依靠债务驱动的国际工程发展模式逐步转变为依靠投资（中资企业自己当业主）和深耕重点市场的精铺模式。随着“一带一路”战略向重点区域深耕，以及“一带一路”十周年相关外交活动助力，作为“一带一路”战略推进重要力量的基建央企以及处于“一带一路”桥头堡地区（广西、新疆、东北等）的地方企业有望加快在重点区域的业务拓展。重点推荐：中国交建、中国中铁、中国建筑、祁连山。 重点推荐鸿路钢构。经济复苏，下游需求有望持续改善：展望2023年，我们认为基建和制造业需求有望继续较好表现，地产需求或现边际改善，叠加装配式建筑渗透率提升，行业需求有望持续高景气。公司相对同业具备明显优势，市占率仍有提升空间：1）超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强； 2）钢材采购优势，可平抑材料价格波动；3）管理优势以及规模优势下，吨盈利持续提升逻辑不改。我们预计公司2023年产量有望突破400万吨（同比+14%），吨盈利有望在22年水平之上继续提升。 基建数据跟踪：1）专项债：本周专项债发行量775.4亿元，截止2023年4月2日，累计发行量12189.62亿元，累计同比+0.34%。2）城投债：本周城投债发行量为1612.75亿元，净融资额337.44亿元，截止目前累计净融资额5280.04亿元，累计同比-6.25%%。3）本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2023年4月2日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。4）本周共8家公司新签47份订单，总金额740.1亿元。 投资建议：重点推荐祁连山、中国交建、中国建筑、中国中铁、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能、中国电建，建议关注中国能建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨0.22%，创业板上涨0.67%，建筑行业下跌3.1%，在整个市场中表现较差；市场各行业大部分下跌，涨幅前五为其他专业工程（-1.05%）、园林工程（-1.23%）、工程咨询服务III（-2.82%）、建筑装饰（-3.1%）、装修装饰III（-3.24%）。 2)个股：本周共20只股票上涨，涨幅前五的公司为天域生态（18.64%）、设计总院（7.82%）、安徽建工（6.71%）、四川路桥（6.48%）、时空科技（5.64%）； 跌幅前五的公司为*ST奇信（-15.06%）、华阳国际（-12.56%）、中国化学（-11.87%）、中毅达（-10.35%）、ST围海（-7.67%）。月度来看共37只股票上涨，年初至今共87只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.8717，上周收盘价6.8655。十年期国债到期收益率为2.8528 %，较上周下跌1.48bp。一个月SHIBOR为2.4000%，较上周上涨0.10bp。 4)其他：本周共4家公司发生大宗交易，8家公司发生重要股东增减持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：继续看好一带一路。周内，博鳌亚洲论坛2023年年会开幕，博鳌亚洲论坛坚定向世界传递高质量共建“一带一路”的清晰信号，会上国务院总理李强表示要深入推进区域经济一体化，加强宏观政策协调，高质量实施《区域全面经济伙伴关系协定》，积极推进中国－东盟自贸区3.0版谈判。我们认为，今年是“一带一路”提出十周年，“一带一路”建设有望加速推进：一方面，以东南亚、中东、中亚及俄罗斯为代表的重点区域合作有望深化；另一方面，我国企业参与“一带一路”建设的策略将有所调整，根据中国能建国际建设集团董事长吕泽翔先生的发言，未来我国企业将从“走出去”向“走进去”、“融进去”转变，我们认为，在国际工程领域或将体现为由过去依靠债务驱动的国际工程发展模式逐步转变为依靠投资（中资企业自己当业主）和深耕重点市场的精铺模式。 随着“一带一路”战略向重点区域深耕，以及“一带一路”十周年相关外交活动助力，作为“一带一路”战略推进重要力量的基建央企以及处于“一带一路”桥头堡地区（广西、新疆、东北等）的地方企业有望加快在重点区域的业务拓展。重点推荐：中国交建、中国中铁、中国建筑、祁连山。 重点推荐鸿路钢构。经济复苏，下游需求有望持续改善：展望2023年，我们认为基建和制造业需求有望继续较好表现，地产需求或现边际改善，叠加装配式建筑渗透率提升，行业需求有望持续高景气。公司相对同业具备明显优势，市占率仍有提升空间：1）超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；2）钢材采购优势，可平抑材料价格波动； 3）管理优势以及规模优势下，吨盈利持续提升逻辑不改。我们预计公司2023年产量有望突破400万吨（同比+14%），吨盈利有望在22年水平之上继续提升 投资建议：重点推荐祁连山、中国交建、中国建筑、中国中铁、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能、中国电建，建议关注中国能建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比+7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量775.4亿元，截止2023年4月2日，累计发行量12189.62亿元，累计同比+0.34%。 2.城投债：本周城投债发行量为1612.75亿元，净融资额337.44亿元，截止目前累计净融资额5280.04亿元，累计同比-6.25%%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2023年4月2日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。 4.公司订单跟踪：本周共8家公司新签47份订单，总金额740.1亿元。其中房屋建设268亿元，路桥施工43.95亿元，水利工程0.55亿元，铁路建设425.49亿元，装修装饰2.11。 截至目前本年累计合同订单8318.61亿元，同比增长18.04%。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾：1）经国务院同意，财政部提前下达2023年部分新增地方政府债务限额。2月，各地组织发行地方政府债券5761亿元；2）截至目前，已有超30城调整首套房贷利率下限至4％以下。二线城市中，沈阳、郑州、太原、厦门等地房贷利率最低3.8％。 （一）宏观 1、国家统计局3月27日发布数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额8872.1亿元，同比下降22.9%。在41个工业大类行业中，10个行业利润总额同比增长，1个行业减亏，28个行业下降，2个行业由盈转亏。其中，电力行业利润继续快速增长，采矿业保持较高盈利水平。消费品制造业利润降幅收窄。新动能行业利润较快增长。（同花顺） 2、国家统计局：3月份，制造业采购经理指数(PMI)为51.9%，比上月下降0.7个百分点，高于临界点，制造业保持扩张态势。3月份，非制造业商务活动指数为58.2%，比上月上升1.9个百分点，高于临界点，非制造业恢复发展步伐加快。3月份，综合PMI产出指数为57.0%，比上月上升0.6个百分点，位于较高景气区间，表明我国企业生产经营总体情况继续好转。（财联社） （二）基建 1、证监会、国家发改委日前发布通知，优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs，并将在未来进一步完善相关业务规则。在项目规模方面，其他基础设施项目仍沿用“当期目标不动产评估净值原则上不低于10亿元”的要求，而对于保障性租赁住房项目，通知调整了相关规模要求，“首次发行基础设施REITs的保障性租赁住房项目，当期目标不动产评估净值原则上不低于8亿元，可扩募资产规模不低于首发规模的2倍”。（同花顺） 2、经国务院同意，财政部提前下达2023年部分新增地方政府债务限额。2月，各地组织发行地方政府债券5761亿元。从资金投向看，新增一般债券主要用于社会事业268.85亿元,交通基础设施252.80亿元，保障性安居工程21.41亿元，新型基础设施3.59亿元，仓储物流基础设施2.79亿元。新增专项债券分别用于市政和产业园区基础设施1031.38亿元，交通基础设施521.14亿元，保障性安居工程477.83亿元，仓储物流基础设施79.89亿元，新型基础设施41.56亿元。（同花顺） （三）装配式 1、襄阳市住建局制订并出台了《襄阳市“十四五”建筑节能和绿色建筑发展规划》，“十四五”期间，襄阳市计划累计新增绿色建筑面积2084万平方米，到2025年全市绿色建筑竣工面积占新增建筑竣工面积的比例达80%，全市城镇新建民用建筑100%执行绿色建筑标准；新增可再生能源建筑应用面积1879万平方米。（预制建筑网） 2、到2025年，重庆垫江县全县新开工装配式建筑占新建建筑比例不低于35%。到2027年，全县新开工装配式建筑占新建建筑比例不低于40%。全县政府投资和主导建设的建筑工程项目，有条件的道路、桥梁、隧道项目全面采用装配式建筑或装配式建造方式。 自2023年起，政府投资公用建筑装配化率应达到80%；社会投资建设项目采用装配式建筑或装配式建造方式建设的比例应达到20%。