核心观点
- 建筑板块跑输大盘，但高股息品种关注度提升。本周建筑板块下跌2.28%，跑输大盘，洁净室表现亮眼。推荐四川路桥、江河集团、精工钢构等兼具业绩释放能力和高股息率的标的。
- 5月PPI增幅扩大，预计鸿路钢构二季度量利齐升，业绩弹性较好。
- “十五五”城市更新规划发布，管网改造（含城市生命线）增长潜力大，建议关注后续催化。
- 核电模块化龙头利柏特受转债强赎影响下跌，但后续订单端有望兑现逻辑，下跌后性价比提升。
建筑高股息当前情况梳理
- 综合业绩和股息率，推荐四川路桥、精工钢构、江河集团、中国建筑等。
- 地方国企股息率亮眼：四川路桥（6.4%）、安徽建工（6.2%）、山东路桥（4.0%）、广东建工（4.5%）。
- 建筑央企：中材国际（6.7%）、中国建筑（5.8%）、中国铁建（5.4%）维持稳定分红。
- 建筑央企港股估值低，A/H价差大：中国建筑国际（7.1%）、中国铁建（6.9%）。
- 民营企业：精工钢构（6.8%）、江河集团（6.3%），承诺未来三年现金分红比例不低于70%和80%。
行情回顾
- 本周建筑指数下跌2.28%，跑输大盘1.46pct。
- 房建建设板块涨幅靠前，个股涨幅靠前：亚翔集成（+28%）、豪尔赛（+19%）、华凯易佰（+17%）等。
投资建议
- 看好固投改善，推荐钢结构龙头
- 固投同比正增长是大概率事件，基建和制造业投资是核心驱动力。
- 钢结构需求逐步复苏，核心驱动力是高技术制造业和海外业务。
- 龙头公司吨净利和量同比加速，精工钢构（5%以上股息率）、江河集团成长性好。
- 重视多重催化下的建筑+化工板块
- 地缘政治波动或带动油价和化工品价格上涨。
- 煤化工订单落地加速，化工工程公司工程业务稳中向好。
- 中国化学、三维化学、东华科技、东南网架受益产品价格上涨。
- 看好基建央企重估逻辑贯穿全年
- 基建央企相对滞涨，基建基本面好转，多元化业务价值重估。
- 中国中铁、中国化学、中国能建受益于矿产资源、化工品、绿色氢氨醇主题。
- 能源安全自主可控逻辑下，看好新能源建设板块
- “十五五”规划提到建设清洁能源基地，中国电建、中国能建重点关注。
- 布局发展绿色氢氨醇，中国能建、东华科技等值得关注。
- 高景气专业工程赛道仍值得重点关注
- 民营龙头出海：江河集团、精工钢构受益于海外基建前景。
- 核电高景气：利柏特深度参与华龙一号2.0模块化设计。
- 洁净室板块：AI商业模式验证，全球半导体产业链资本开支上行，海外需求紧张，国产扩产快速增长。
风险提示
- 基建和地产投资超预期下行。
- 价格上涨及订单落地不及预期。
- 下游制造业资本开支不及预期。
