基本金属铜锡周报：宏观趋势不明，金属继续震荡

周度回顾

• 本周（0706-0710）金属整体震荡偏强，伦市排序为锌＞镍＞铝＞铜＞铅＞锡。
• 上周市场震荡运行，周初受非农数据和美元指数影响，周中因美伊冲突和科技股调整风险资产承压，周四周五有所修复。
• 当前处于高波动时间，整体趋势不明显。

下周观点

• 推荐策略：短期依然以震荡思路对待。
• 下周关注：美国CPI数据，中国月中经济数据，美联储官员发言。
• 风险提示：全球流动性冲击，全球需求不及预期。

铜分析

• 宏观：CME利率预期9月加息一次，27年或有加息再降息各一次；美伊冲突再度升级，关注美国通胀数据和中国月中经济数据。
• 供应：国内电铜6月产量环比下降2.1%，1-5月铜材进口同比降7%；5月废铜进口同比增加11%，废铜票点9-10%。
• 需求：周度精铜制杆开工率68.0%环比上行2.4%，电线电缆6月开工率环比下行0.1%；铜材开工率6月环比下行0.4%，5月全球新能车销量同比增加10.9%；集成电路和电网电源投资继续偏强。
• 库存：全球交易所库存108.3万吨，周度去库5.2万吨；国内库存20.03万吨，周度去库3.9万吨，LME注销占比36%。
• 估值：TC周度-132.8美金，硫酸价格1957元；精废价差2716元，华南现货升水55元；LME0-3Con68美金，国内con50元，进口升水82美金。
• 持仓：海外基金净多微降，国内持仓持稳，波动率下降。

锡分析

• 供应：5月锡矿进口同比增加25.6%；6月原生和再生产量同比11%和59%，周度开工率持稳。
• 需求：韩国半导体出口强势，费城半导体指数调整，月度焊料开工率走强。
• 库存：全球交易所库存14861吨，周度去库893吨；国内锡周度库存下降，LME锡日度库存下降，上期所每日仓单数量下降。
• 估值：加工费持稳，现货进口利6000元，升水750元，伦敦Con374美金。
• 持仓：LME净多下行,国内投机度下行。