周度回顾
本周（0804-0808）金属震荡偏强，外强内弱。沪市表现顺序为铝＞锌＞铅＞镍＞锡＞铜。主要逻辑为：
- 上周市场交易美国非农数据走弱和美联储主席更换的鸽派人选预期，美元走弱，人民币相对偏强，伦敦金属强于国内。
- 国内需求淡季，基本金属累库，拖累国内价格。
下周观点
- 国内短期风偏较高，市场预期偏乐观，面临9月阅兵和10月政治局会议。
- 海外弱美元趋势持续，贵金属和基本金属上周偏强，但人民币同步走强和国内消费淡季导致外强内弱。
- 微观看，铜矿紧张延续，8月冶炼厂检修预期；国内精铜估值偏低，现货升水偏低，库存累积提示需求淡季。
- 锡短期资金关注度不高，供需双弱，关注佤邦复产节奏，基本面矛盾不突出。
- 推荐策略：铜逢低买入，锡区间震荡。
- 下周关注：中国货币信贷数据，美国CPI和零售销售数据。
- 风险提示：全球流动性冲击，全球需求不及预期。
行业分析：铜
- 宏观：CME利率期货预期美联储连续四次降息25bp；国内PPI有底部提振预期。
- 供应：7月国内精铜产量同比增14.2%，铜材进口同比增9%；6月废铜产量同比降12%。
- 需求：精铜制杆开工率环比下行2.9%；地产销售同比偏弱，电网投资和集成电路需求向上。
- 库存：全球交易所库存50.1万吨，周度累库2.7万吨；国内库存21.1万吨，周度累库1.06万吨。
- 估值：TC周度-38美金，铜矿紧张；现货进口亏损245元，精废价差784元。
- LME0-3con52.7美金，国内back10元，进口升水46美金。
- 持仓：LME基金净多微增，国内持仓下行。
行业分析：锡
- 供应：6月进口矿累计同比降32%，佤邦采矿证审批完毕但雨季复产慢；7月锡锭和再生锡产量同比分别增0.1%和降30.7%，两省周度开工率回升0.4%。
- 需求：焊料开工率偏低，集成电路和半导体数据正增长。
- 库存：全球交易所库存11945吨，周度去库330吨。
- 估值：加工费低位，现货进口亏16400元，升水650元，伦敦con70美金。
- 持仓：LME净多微降，市场关注度不高。
研究员简介
马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，负责铜、锡等品种研究。有色金属行业从业十余年，具有丰富的产业工作经验和私募投研策略经验。
重要声明
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