基本金属铅锌周报：锌价偏强待突破，铅价承压觅支撑

锌行业分析

• 供应：4月全球精矿产量103.97万吨，港口库存19.7万吨；6月精炼锌开工率82.46%，国内6月产量56.27万吨。
• 需求：镀锌管、氧化锌、镀锌板、压铸锌开工均上行；5月镀锌板出口量超120万吨。
• 库存：全球库存38.8万吨，LME库存11.89万吨。
• 估值：国内TC-200元/吨，进口TC-77.5美元/吨；现货走弱，1-3月差95元Con，LME升水13.65美元。
• 持仓：沪锌投机度下降，LME投资基金净多3.46万手。
• 风险：国内挤仓风险度偏低，LME注销仓单占比上升，风险度较低。
• 观点：锌矿紧加工费下行，低库存托底结构偏强。

铅行业分析

• 供应：中国铅矿6月产量约14.85万吨，废料供应进一步趋松；再生铅、原生铅开工呈上升趋势。
• 需求：蓄电池相关周频数据走弱，汽车销量同比走弱，铅蓄电池价格维持。
• 库存：国内五地库存7.25万吨，LME库存29.45万吨。
• 估值：再生铅亏损，精废价差为0；铅锭现货进口窗口微弱开启，0-3月价差52.58元/吨Con，现货升水扩大。
• 持仓：国内投机度下降，海外投资基金净少1.68万手。
• 风险：期货库存维持，目前6.52万吨；LME铅仓单集中度上升。
• 观点：铅供需双弱成本托底，铅价大跌后震荡修复。