基本金属铅锌周报：矿紧淡季锌价承压，复产累库铅价震荡

锌行业分析

• 供应：3月全球精矿产量104.12万吨，港口库存22.5万吨；4月精炼锌开工率85.45%，国内4月产量58.39万吨。
• 需求：镀锌管、压铸锌、氧化锌、镀锌板开工均下行；4月镀锌板出口量超117万吨。
• 库存：全球库存37.68万吨，LME库存11.1万吨。
• 估值：国内TC 400元/吨，进口TC-56.25美元/吨；现货走弱，1-3月差160元Con，LME贴水13.2美元。
• 持仓：沪锌投机度下降，LME投资基金净多3.4万手。
• 风险：国内挤仓风险度偏低，LME注销仓单占比上升，风险度较低。

铅行业分析

• 供应：中国铅矿4月产量约14.02万吨，废料供应进一步趋松，再生铅、原生铅开工呈上升趋势。
• 需求：蓄电池相关周频数据，汽车销量同比走弱，铅蓄电池价格维持。
• 库存：国内五地库存7.33万吨，LME库存28.64万吨。
• 估值：再生铅亏损，精废价差为25；铅锭现货进口窗口微弱开启，0-3月价差21.68元/吨Con，现货贴水扩大。
• 持仓：国内投机度上升，海外投资基金净少1.28万手。
• 风险：期货库存维持，目前6.1万吨，LME铅仓单集中度上升。