核心观点与关键数据
期货行情回顾：铁矿石2609合约本周呈现区间震荡、低位企稳走势，价格运行在735-760元/吨区间。持仓量周初减少，显示多空谨慎，前20席位维持净空。现货青岛港PB粉（61.5%Fe）702元/湿吨，折盘面基差-43.5元/吨。
基本面分析：
- 供给端：45港到港量阶段性回落，港口库存微降114.74万吨至16596.36万吨；国内矿山精粉库存延续去化，供给整体平稳。
- 需求端：铁水日产维持241.27万吨高位，刚性支撑犹在，但疏港量环比降10.29万吨，钢企盈利率降至40.26%，补库趋于谨慎。
- 库存：港口库存再度承压累积，钢厂库存小幅补库至8888.55万吨，可用天数23.2天，原料保障充足。
宏观政策：《钢铁行业稳增长工作方案》重申产能产量精准调控，严禁新增产能；2026年第三批“两重”建设项目超长期国债资金下达，为基建端提供支撑。国际方面，中国矿产资源集团要求钢厂自7月15日起停止提取澳洲FMG的部分铁矿石产品，引发市场对供应的短期担忧。
黑色板块：
- 双焦：供给端故事持续发酵，焦炭第十轮提涨本周正式出函，但钢厂亏损对高价焦煤承接力走弱。
- 成材：弱势磨底，五大材总产量864万吨仍处高位，总库存1653万吨持续累积，终端受高温、梅雨及资金偏紧压制。
- 宏观与资金：产业定价主导，外部利好失效，美国6月非农低于预期推升降息预期，国内央行释放降息降准信号但总量工具尚未落地。
研究结论
当前铁矿石市场正处于“需求高位承压、库存被动累积”的调整阶段。供给端的平稳与需求端边际走弱的预期正在逐步兑现，导致港口库存难以有效去化。主要利空因素包括港口库存高企和钢厂盈利率下滑；关键支撑因素包括日均消耗量稳固和钢厂库存可用天数充足。铁矿石2609合约短期或将延续整理阶段，期价关注720-780波动情况。重点关注钢厂减产、港口库存，注意风险。
后市展望
未来市场走向需重点关注钢厂减产落地的速度与力度。供给端到港量阶段性回落，国内矿山生产保持稳定；需求端高位边际走弱，钢厂经营压力持续加剧；库存环节结构性分化，港口库存压力依然高企，钢厂库存触底回升。综合来看，当前铁矿石市场供需两端均出现边际走弱迹象，市场观望情绪浓厚。
