铁矿石周报：供需格局走弱，矿价宽幅震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年11月10日铁矿石周报 供需格局走弱，矿价宽幅震荡 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格震荡运行，主力合约录得0.71%周涨幅，量仓扩大，均线指标持续纠缠，基差平稳运行。 铁矿石供需格局迎来变化，钢厂生产趋稳，矿石终端消耗持续回落，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比持续下降，且降幅有所扩大，考虑到目前钢材主流品种吨钢利润尚可，矿石需求韧性尚存，继续给予矿价支撑。与此同时，国内港口铁矿石到货再度回落，但海外矿商发运则是持续增加，按船期推算国内港口到货量将触底回升，海外矿石供应在恢复，相应的国内矿山生产积极，整体矿石供应将稳中有升。目前来看，矿石需求韧性尚存，给予矿价支撑，但需求高位持续回落，利好效应趋弱，相反供应稳中有升，矿石基本面预计转弱，叠加高库存压力，现实格局下矿价仍易承压，相对利好是人民币贬值支撑，多空因素博弈下矿价延续宽幅震荡，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货冲高回落4 1.2期价震荡运行，基差平稳运行5 2矿石供需格局走弱6 2.1矿石供应回升6 2.2矿石需求持续走弱8 2.3矿石库存去化有限10 2.4进口利润持续收缩11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图847港铁矿石到货量6 图947港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2847港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货冲高回落 宏观扰动趋弱，而矿市基本面转弱，现货价格冲高回落。普氏指数收于 102.80美元/吨，周环比上涨0.59%；青岛港主流现货品种则是涨跌互现，多数录得小幅上涨，其中青岛港PB粉收于765元/吨，周涨幅为0.66%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 102.80 102.20 0.59% 103.85 -1.01% 140.50 -26.83% 127.70 -19.50% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 103.32 102.36 0.94% 103.89 -0.55% 136.37 -24.24% 126.91 -18.59% 青岛港61.5%PB粉 765 760 0.66% 769 -0.52% 1,030 -25.73% 964 -20.64% 唐山铁精粉（干基） 967 957 1.04% 967 0.00% 1,279 -24.39% 1,112 -13.04% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价震荡运行，基差平稳运行 宏观扰动退却，而矿石基本面在走弱，铁矿石期价延续震荡运行态势，主力合约录得0.71%周涨幅，均线指标维持续纠缠。与此同时，铁矿石期现价格走势相近，且波动幅度接近，基差平稳运行。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石 776.0 0.71 801.0 760.5 2,086,887 236,611 430,194 4,043 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石供需格局走弱 2.1矿石供应回升 港口铁矿石到货再度回落。47港到货量为2351.80万吨，环比减192.50 万吨，其中澳矿到货环比减54.70万吨至1464.10万吨；巴西矿到货量为558.20 万吨，环比减156.80万吨；非澳巴矿到货量环比增19.00万吨至329.50万吨。 图847港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图947港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运持续回升。全球19港发运量为3155.00万吨，环比增69.80万 吨；其中澳矿发货量为1840.90万吨，环比增58.10万吨；巴西矿发运量为 832.00万吨，环比减15.90万吨；其他地区发运量为482.10万吨，环比增27.60万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运增量为主。四大矿商发运总量为2254.62万吨，环比增143.97万吨，其中VALE发运环比增7.54万吨至636.30万吨；澳洲矿商发运增量为主，RIO、BHP发运环比增148.10、75.22万吨，FMG发运环比减86.99万吨，其中澳洲矿商发往中国量增加，但比例有所回落。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产积极，内矿供应持续回升。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为65.05%，环比增0.07%，铁精粉日均产量为41.04万吨，环比增0.04万吨，延续回升态势。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求持续走弱 盈利状况尚可，钢厂生产趋弱，矿石终端消耗高位持续回落。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为234.06万吨，环比减1.41万吨；进口矿日耗为289.96万吨，环比减0.59万吨，矿石需求持续走弱。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例延续回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为86.91%，环比增0.54%；入炉配比中烧结矿比例回落，环比减0.36%至73.81%，而球团矿和块矿占比分别为14.41%、11.78%，环比分别增0.05、0.31个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口疏港量持续回落。45港铁矿石日均疏港量为314.39万吨，环比减5.73万吨，高位持续回落；鉴于目前钢厂良好盈利尚可，生产相对积极，刚需支撑下疏港量维持高位弱稳运行。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石现货成交回升。港口现货成交周均值为127.86万吨，环比增22.80%，低位显著回升；而远期船货成交周均值为83.52万吨/日，环比增5.95%，延续回升态势。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存去化有限 港口矿石库存回落，而在港船只回升。钢联统计全国47个港口进口铁矿库存为15854.06，环比降192.92；日均疏港量327.89降7.43。分量方面，澳矿7032.90降72.57，巴西矿6006.75降92.27；贸易矿10201.80降118.90，粗粉11976.48降128.59；块矿2174.93降59.71，精粉1211.89增19.74，球团 490.76降24.36，在港船舶数109条增5条。（单位：万吨） 图2847港铁矿石库存和在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂厂内矿石库存低位回升。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9130.51万吨，环比增132.61万吨；库消比为31.49天，环比增0.52天，两者弱高于去年同期水平，钢厂沿用低库存生产策略。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存低位持续下降。全国266座矿山精粉库存为36.49万吨，环比减3.70万吨，内矿日耗回升，而内矿供应增加，供需双增局面下内矿库存延续低位去化。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端高位回落，港口到货同样减量，供需双减局面下库存小幅去化，库存总量为26296.32万吨，环比减30.74万吨，降幅有限。展望后市，钢厂生产趋弱，矿石需求高位回落，但矿石供应稳中有升，供需格局料难实质性改善，矿石库存维持高位，继续抑制矿价走势。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4进口利润持续收缩 铁矿石内外价格震荡运行，港口落地利润持续收缩，多