核心观点
铁矿石期现价格低位回升，主力合约录得2.58%周涨幅，量仓收缩，均线指标纠缠，基差持续走弱。铁矿石供需格局变化不大，旺季钢厂生产趋稳，矿石终端消耗平稳运行，本周样本钢厂日均铁水产量环比微增，而进口矿日耗则是回落，回升态势未能持续，但鉴于钢市传统旺季来临，钢厂盈利尚可，生产相对积极，矿石需求仍将稳中有升，给予矿价支撑，相对利空则是钢市供给约束政策带来冲击。与此同时，国内港口铁矿石到货延续下行，符合预期，而海外矿商发运环比再增并升至年内高位，按船期推算国内港口到货量将触底回升，海外矿石供应如期回升，叠加国内矿山生产恢复，供应端压力开始增加。
关键数据
- 现货价格：普氏指数收于105.05美元/吨，周环比上涨3.09%；青岛港主流现货录得6-18元不等涨幅，其中青岛港PB粉收于790元/吨，周涨幅为1.80%。
- 期价表现：主力合约录得2.58%周涨幅，均线指标持续纠缠，基差持续走弱。
- 供应端：47港到货量为1905.20万吨，环比增19.10万吨；全球19港发运量为3159.80万吨，环比减235.60万吨；四大矿商发运总量为2123.80万吨，环比减121.45万吨；国内矿山产能利用率为64.48%，环比增0.32%，铁精粉日均产量为40.68万吨，环比增0.20万吨。
- 需求端：钢联247家样本钢厂日均铁水产量为230.59万吨，环比增0.08万吨；进口矿日耗为285.39万吨，环比减0.62万吨；45港铁矿石日均疏港量为308.58万吨，环比增4.93万吨。
- 库存变化：47港进口铁矿库存总量14895.85万吨，环比下降192.03万吨；钢厂厂内进口铁矿石库存总量9144.65万吨，环比减37.76万吨；国内矿山精粉库存为57.15万吨，环比增12.61万吨；铁矿石库存总量为25291.30万吨，环比增98.04万吨。
- 进口利润：澳洲矿中PB粉、金布巴粉进口利润周环比减9.9元/吨、6.6元/吨，巴矿中卡粉进口利润周环比减11.5元/吨。
研究结论
铁矿石供应快速恢复，而需求表现平稳，基本面现实矛盾暂未激化，且估值有所修复，下行驱动趋弱，相对利空则是钢市供应约束预期，多空因素博弈下预计矿价延续震荡运行态势，关注成材表现情况。
