一、本周港股复盘
- 行情概览：恒生指数和恒生科技指数分别上涨3.5%和4.9%。
- 主要指数涨跌幅：恒生科技指数涨幅最大（4.9%），恒生综合中型股指数跌幅最大（-3.1%）。
- 板块表现：恒生非必需性消费涨幅最高（7.5%），恒生工业制品业跌幅最深（-6.6%）。
- 恒科成分股表现：阿里巴巴-W、联想集团、小米集团-W涨幅居前，MiniMax-W、智谱、舜宇光学科技跌幅居前。
- 港股通资金流动：南下资金净流入390.55亿港元，近30个交易日净流入782.23亿港元。
二、行业及公司动态
- 行业动态：
- 中国AI模型因性价比优势受到美国企业青睐，采用率提升。
- 三星电子二季度业绩亮眼，但股价回调。
- SK海力士登陆美股，首日大涨近13%。
- 重点公司动态：
- 腾讯发布Hy3大模型，性能提升，降低API价格。
- 蚂蚁集团灵波开源新一代具身基座模型LingBot-VLA 2.0。
- 智谱发布配售公告，募集资金约314亿港元，用于研发、算力资源等。
- MiniMax发布配股和发行可转换债券公告，募集资金约160亿港元，用于AI基础设施、模型研发等。
- MiniMax创始人宣布未来四年不领取薪酬，用于团队激励和开源社区支持。
- Anthropic发布Cowork，任务可迁至云端运行，遇决策推送手机。
- Meta推出图像模型Muse Image、多模态推理模型Muse Spark 1.1，拟投资100亿美元在加拿大建数据中心。
- OpenAI发布GPT-5.6系列模型，主打“每美元性能更强”。
三、投资建议
- 七月海外&行业金股推荐：
- 地产、能源企业：贝壳、中国秦发、力量发展。
- AI上游半导体检测/工业检测/科学成像：长光辰芯。
- AI生态完善互联网大厂：阿里巴巴、腾讯。
- 智能出行企业：地平线机器人、小鹏集团。
- 重点公司观点：
- 长光辰芯（03277.HK）：高端CIS龙头，工业检测之光。推荐逻辑：技术壁垒高、创新能力强、客户黏性强、定制化能力强，受益于国产替代。预计2026-2028年收入12/17/23亿元，归母净利5.0/8.2/11.7亿元。目标价172港元，“买入”评级。
- 阿里巴巴-W（9988.HK）：稀缺的“芯-云-模-应”的全栈AI标的。推荐逻辑：电商业务增长，即时零售UE改善，平头哥真武芯片商业化加速，Qwen3.7-Max跻身国产第一梯队，阿里云业务高速增长。预计2027-2029财年收入11285/12401/13695亿元，non-GAAP归母净利926/1368/1895亿元。目标价200港元，“买入”评级。
- 腾讯控股（0700.HK）：看好微信Agent推进，关注叙事转向及估值修复。推荐逻辑：新游储备丰富，小微灰度上线，微信Agent生态加速推进，生产力Agent产品表现优异，AI投入是场马拉松。预计2026-2028年收入8229/9000/9890亿元，Non-GAAP归母净利2733/3057/3437亿元。目标价707港币，“买入”评级。
- 地平线机器人-W（9660.HK）：关注后续新增定点、HSD升级V2.0。推荐逻辑：2025年收入高增，汽车产品解决方案高速增长，产品持续升级，HSD将有望订阅收费，舱驾融合新品发布，智驾芯片产品持续迭代，海外市场继续攻城拔寨。预计2026-2028年收入58/92/149亿元，GAAP归母净利润-41/-26/-12亿元；non-GAAP归母净利润为-30/-16/0亿元。维持“买入”评级。
- 小鹏集团-W（9868.HK）：关注7月Mona L03全球上市、Q3机器人和Robotaxi催化。推荐逻辑：26Q1业绩基本符合预期，毛利率稳健，GX带动小鹏产品矩阵向上，海外销售强势，机器人进展顺利，预计Q3展示新一代Iron机器人，目标在Q3在广州启动Robotaxi示范运营。预计2026-2028年销量约52/82/83万辆，总收入达974/1472/1500亿元、non-GAAP净利润率为-1.6%/2.1%/4.1%。目标价82.3港元，“买入”评级”。
风险提示
- 海内外政策和监管环境超预期变化的风险。
- 赛道竞争超预期的风险。
- 地缘冲突加剧风险。
