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传媒行业月度点评:技术迭代、大模型持续升级,关注细分优质个股

文化传媒2023-06-19财信证券清***
传媒行业月度点评:技术迭代、大模型持续升级,关注细分优质个股

2023年06月19日 行业月度点评 评级同步大市 评级变动:维持 行业涨跌幅比较 传媒沪深300 61% 41% 21% 1% -19% 2022-062022-092022-122023-03 %1M3M12M 传媒10.0041.6856.87 沪深300-0.89-0.59-7.36 何晨分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 曹俊杰分析师 执业证书编号:S0530522050001 caojunjie@hnchasing.com 相关报告 1传媒行业2023年5月报:AI行情回落,关 注基本面优质个股2023-05-17 2游戏行业深度:供需双改善,AI赋能游戏 板块价值重估2023-05-08 3传媒行业2023年4月报:国内AI大模型 相继发布,财报季关注基本面优质个股2023- 04-18 证券研究报告 传媒 技术迭代、大模型持续升级,关注细分优质个股 2022A2023E2024E 重点股票评级 EPS(元)PE(倍)EPS(元)PE(倍)EPS(元)PE(倍) 芒果超媒0.9839.221.2331.251.3827.86买入 分众传媒0.1939.420.3124.160.3919.21买入 吉比特20.3325.9923.1822.8025.1920.98买入 完美世界0.7126.760.8123.460.9220.65买入 三七互娱1.3326.081.5122.971.6321.28买入 中南传媒0.7816.960.914.700.9913.36买入 万达电影0.05251.40-0.7-17.960.525.14增持 资料来源:iFinD,财信证券 投资要点: 市场回顾:2023年5月16日-2023年6月15日,传媒(申万)指数上涨 8.32%,跑赢WIND全A8.21pct,涨跌幅居申万31个子行业中第2名 估值方面:截至2023年6月15日,传媒(申万)板块PE(TTM,中值)为58.17倍(前值57.02倍),位于2010年以来的前24.69%分位。 行业跟踪:1)电影:尚未回至疫情前水平。5月我国电影票房34.10 亿元(含服务费),较2021年5月减少29.92%;其中,观影人次0.87亿次,较2021年5月减少33.26%;平均票价(含服务费)39.3元,较2021年5月增长5.08%;平均上座率6%,较2021年5月下滑3pct。 2)游戏:4月大盘同比降幅继续收窄。4月中国游戏市场规模224.94 亿元,环比上升2.96%、同比下降2.16%(已连续两月收窄至个位数);手游市场规模162.18亿元,环比上升4.03%、同比下降4.37%;自研游戏海外收入13.24亿美元,环比增长3.35%,同比下降13.80%,降 幅较上月收窄1.47pct。3)广告:4月同比继续修复:1-4月广告市场 同比微跌0.2%(去年同期为-8.9%)。单4月广告市场同比增长15.1% (3月为0.2%),环比增长2.9%(3月为11.7%),其中,电梯LCD、电梯海报同比分别增长20.9%、30.2%,环比分别增长6.7%和19.3%。 4)重要动态:掌阅科技“阅爱聊”首发上线内测;视觉中国“AI灵感 绘图”上线;科大讯飞推出星火语伴APP和星火教师助手;英伟达宣布为游戏提供定制化AI模型代工服务;百川智能发布中英文大模型;360发布AI智脑4.0及数字人广场,并宣布接入360全端产品。 投资建议:国内外大环境边际好转:国常会稳经济预期升温、美联储暂停加息、美官员访华等,以广告位代表的顺周期板块有望迎来修复, 关注分众传媒、芒果超媒,高股息的国有出版企业中南传媒,以及暑期档来临带来增量的万达电影、光线传媒。此外,经济复苏预期好转下,后续AI行情或将走弱,但大模型的持续升级也进一步增强应用端的确定性。关注AI结合顺畅、新品业绩增量确定、估值仍较低位的游戏板块,吉比特、三七互娱、完美世界;维持行业“同步大市”评级。 风险提示:政策监管风险;竞争加剧;产品表现及技术落地不及预期。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1市场回顾3 1.1整体情况3 1.2子板块情况4 1.3个股情况4 1.4行业估值5 2行业数据5 2.1电影5 2.2游戏7 2.3广告9 3重点动态10 3.1公司动态10 3.2行业动态11 4风险提示13 图表目录 图1:2023年5月16日-2023年6月15日申万一级子行业涨跌幅3 图2:2023年初-2023年6月15日申万一级子行业涨跌幅3 图3:2023年5月16日-2023年6月15日申万传媒子板块涨跌幅4 图4:2023年5月16日-2023年6月15日传媒(申万)个股涨跌幅前十名4 图5:2023年5月16日-2023年6月15日传媒(申万)个股涨跌幅分布情况4 图6:申万传媒行业PE(TTM,中值)5 图7:申万传媒行业PB(MRQ,中值)5 图8:2014年-2023年5月电影票房(含服务费)5 图9:2014年-2023年5月观影人次5 图10:2014年-2023年5月平均票价(含服务费)6 图11:2014年-2023年5月上座率情况6 图12:2016年-2023年各线城市票房占比6 图13:2016年-2023年各线城市观影人次占比6 图14:2023年5月中国手游收入top308 图15:2023年5月中国手游发行商收入top308 图16:国产游戏版号下发情况8 图17:2017-2023年1-4月整体广告市场花费同比变化9 图18:2022年1月-2023年4月整体广告市场花费9 图19:电梯LCD和电梯海报广告花费同比增速9 图20:电梯LCD和电梯海报广告花费环比增速9 图21:互联网站广告花费同比和环比增速10 图22:影院视频、火车/高铁等渠道广告花费同比增速10 表1:2023年5月top10院线票房及观影人次市占率7 表2:2023年5月top10影投票房及观影人次市占率7 此报告考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2:2023年初-2023年6月15日申万一级子行业涨跌幅 2023年初至今涨跌幅 资料来源:wind,财信证券 此报告考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 % 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 57.04 传媒(申万) 通信(申万)计算机(申万)家用电器(申万)建筑装饰(申万)电子(申万) 5.30 机械设备(申万)石油石化(申万) 上证综指公用事业(申万)非银金融(申万) 3.971.39 WIND全A 汽车(申万)纺织服饰(申万) 沪深300银行(申万) -4.65 环保(申万)有色金属(申万)国防军工(申万)轻工制造(申万)社会服务(申万)食品饮料(申万)医药生物(申万)钢铁(申万) 创业板指交通运输(申万)煤炭(申万) 电力设备(申万)建筑材料(申万)综合(申万) 基础化工(申万)农林牧渔(申万)房地产(申万)美容护理(申万)商贸零售(申万) 1市场回顾 1.1整体情况 2023年5月16日-2023年6月15日,传媒(申万)指数上涨8.32%,相对上证综指、 沪深300、创业板指、WIND全A分别变化10.06pct、10.16pct、11.02pct和8.21pct,涨跌幅居申万31个子行业中第2名。(以申万行业(2021)为标准,选取其140只传媒行 业标的) 图1:2023年5月16日-2023年6月15日申万一级子行业涨跌幅 % 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 8.32 资料来源:wind,财信证券 2023年初至6月15日,传媒(申万)指数上涨57.04%,相对上证综指、沪深300、创 业板指、WIND全A分别变化51.74pct、55.65pct、61.69pct和53.07pct,涨跌幅居申万 31个子行业中第1名。 通信(申万) 传媒(申万)计算机(申万)电子(申万) 家用电器(申万)机械设备(申万)汽车(申万) 2023年5月16日-2023年6月15日涨跌幅 0.11 社会服务(申万)食品饮料(申万)轻工制造(申万) WIND全A --11.8.744 综合(申万)建筑材料(申万) 上证综指 -2.70 沪深300基础化工(申万)美容护理(申万) 创业板指公用事业(申万)有色金属(申万)石油石化(申万)商贸零售(申万)电力设备(申万)医药生物(申万)纺织服饰(申万)房地产(申万)国防军工(申万)环保(申万) 行业研究报告 银行(申万)交通运输(申万)钢铁(申万) 农林牧渔(申万)建筑装饰(申万)非银金融(申万)煤炭(申万) 1.2子板块情况 2023年5月16日-2023年6月15日,数字媒体、游戏、电视广播、广告营销、出版、影视院线的涨跌幅分别为26.39%、14.5%、2.93%、2.67%、0.55%和-0.07%。(我们以SW传媒(2021)分类为标准,选取其六个二级子行业作为统计样本)。 图3:2023年5月16日-2023年6月15日申万传媒子板块涨跌幅 传媒子板块区间涨跌幅 26.39% 14.50% 2.93% 2.67% 0.55% -0.07% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 数字媒体游戏电视广播广告营销出版影视院线 资料来源:wind,财信证券 1.3个股情况 2023年5月16日-2023年6月15日,以SW传媒(2021)分类为标准,选取其140 个标的作为统计样本,140只传媒个股中有81只上涨。涨跌幅位于前五位的分别是紫天科技(80.94%)、天地在线(78.45%)、人民网(68.96%)、姚记科技(49.33%)和世纪华通(44.51%);涨跌幅位于后五位的分别是*ST腾信(-75.76%)、*ST新文(-73.33%)、ST天润(-59%)、*ST中昌(-48.89%)和遥望科技(-26.65%)。 图4:2023年5月16日-2023年6月15日传媒(申万)个股涨跌幅前十名 图5:2023年5月16日-2023年6月15日传媒(申万)个股涨跌幅分布情况 % 100 80 60 40 20 紫天科技天地在线人民网姚记科技世纪华通电广传媒视觉中国兆讯传媒新华网凡拓数创鼎龙文化中视传媒出版传媒果麦文化ST美盛遥望科技 *ST中昌 ST天润 *ST新文 *ST腾信 0 -20 -40 -60 -80 -100 个股涨跌幅前十名 个数涨跌幅分布 个 75 60 45 30 15 0 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源:wind,财信证券资料来源:wind,财信证券 1.4行业估值 截至2023年6月15日,传媒(申万)板块PE(TTM,中值)为58.17倍(前值57.02 倍),位于2010年以来的前24.69%分位,相对沪深300的比值为2.42倍;PB(MRQ, 中值)为3.66倍(前值3.50倍),位于2010年以来的前45.06%分位,相对沪深300的比 值为1.42倍。 图6:申万传媒行业PE(TTM,中值)图7:申万传媒行业PB(MRQ,中值) 沪深300 中位数(SW传媒) 140 120 100 80 60 40 20 0 SW传媒全部A股 SW传媒全部A股 沪深300 中位数(SW传媒) 12 10 8 6 4 2 2011/6/15 2012/3/15 2012/12/15 2013/9/15 2014/6/15 2015/3/15 2015/12/15 2016/9/15 2017/6/15 2018/3/15 2018/12/15 2019/9/15 2020/6/15 2021/3/15 2021/12/15 2022/9/15 2023/6/15 0 2011/6/15