宏观量化经济指数周报：价格因素或继续支撑我国出口保持较强韧性

核心观点与关键数据

ECI指数概览

• 周度ECI指数：供给指数持平于50.09%，需求指数微升至49.93%。分项中，投资和消费指数均小幅回升，出口指数微落0.02个百分点至50.19%。
• 月度ECI指数：7月前两周数据显示供给指数回升0.01个百分点，需求指数微落0.01个百分点。投资和消费指数分别回升0.01和回落0.02个百分点，出口指数微落0.02个百分点至50.20%。
• ELI指数：本周回升0.03个百分点至-0.27%。

高频数据概览

• 工业生产：汽车轮胎开工率环比回落，PTA开工率显著下滑，高炉开工率与去年同期持平。
• 消费：乘用车零售同比偏弱，但环比改善；家电线上零售多数录得正增长；居民出行数据季节性回暖，航空和观影数据均环比和同比改善。
• 投资：基建投资中石油沥青开工率回升但同比下滑，水泥发运率同比改善；房地产投资方面，土地供应增加，但商品房和二手房成交面积环比回落。
• 出口：海运价格指数波罗的海干散货指数环比显著上升；韩国6月出口同比大幅增长；国内港口吞吐量环比回落，离港船舶数量同比减少。
• 通胀：猪肉价格环比上涨，蔬菜价格环比回落；基本金属价格普遍上涨，原油价格环比上升。
• 流动性：央行净回笼6165亿元，shibor和10年期国债收益率小幅回落。

研究结论

• 价格因素支撑出口：AI相关产品价格持续上涨，存储芯片供需缺口支撑下半年出口。
• 经济K型分化：消费和投资延续承压，出口保持较高增长。随着基数效应减弱，经济下端有望收敛，上端保持韧性，预计三季度经济逐步回暖。
• 风险提示：美国货币政策不确定性、政策力度不足、房地产改善持续性待观察。