核心观点与关键数据
ECI指数
- 周度数据：截至2025年6月1日，ECI供给指数为50.20%，较上周回落0.03个百分点；ECI需求指数为49.93%，较上周回升0.01个百分点。分项来看，ECI投资指数、ECI消费指数和ECI出口指数均与上周持平。
- 月度数据：5月份ECI供给指数为50.23%，较4月回落0.12个百分点；ECI需求指数为49.93%，较4月回升0.01个百分点。分项来看，ECI投资指数为49.97%，较4月回升0.03个百分点；ECI消费指数为49.75%，较4月回升0.03个百分点；ECI出口指数为50.20%，较4月回落0.06个百分点。
- 分析：5月份在关税对经济的扰动逐步缓解后，供需两端均较4月份出现一定回暖，但5月制造业PMI指数处于收缩区间，反映出经济修复的整体动能偏弱。消费方面，5月乘用车零售延续修复态势，环比和同比均出现不同程度改善。服务消费方面，端午假期全国出游人群规模预计同比增长6%，假期前两日票房录得3.55亿元，较去年同期回升33.0%。出口方面，中美贸易关系缓和使得我国对美出口明显反弹，但5月出口环比4月并未出现明显改善，5月PMI新订单指数仍处于收缩区间，随着去年同期基数的走高，5月出口增速或有所放缓。
ELI指数
- 周度数据：截至2025年6月1日，ELI指数为-0.88%，较上周回升0.01个百分点。
- 货币政策操作：5月份人民银行开展了包括“降准”在内的多种货币政策操作，包括长期流动性方面“降准”0.5个百分点，中期流动性方面加量操作5000亿元MLF，短中期流动性方面开展7000亿元买断式逆回购操作，短期流动性方面以7天期逆回购操作平熨流动性波动。
- 分析：由于“降准”和MLF加量投放，买断式逆回购适度缩量，合计来看，5月份加量投放的中长期流动性仍超万亿，而作为流动性补充的“国债买卖”，在1月份暂停之后，5月份仍未开启。重启国债买卖的时点还需要根据债券市场供需和收益率曲线形态来综合研判。
高频数据概览
- 工业生产：月末工业生产保持平稳，汽车轮胎开工率、PTA开工率、钢厂高炉开工率环比均有所波动，主要钢厂建筑钢材库存环比回落。
- 消费：乘用车零售增速保持平稳，5月25日乘用车当周日均销量录得60823辆，较去年同期回升12483辆。汽车消费指数环比回升。
- 投资：5月地产销售面积有所企稳，100大中城市供应土地占地面积环比回升，30大中城市商品房成交面积环比回落。
- 出口：上海集装箱运价指数加速回暖，波罗的海干散货指数均值环比回升。
- 通胀：5月份食品价格有所回落，猪肉平均批发价环比回落，28种重点监测蔬菜平均批发价环比回升。
- 货币净投放：本周货币净投放6566亿元，7天shibor利率和10年期国债收益率小幅回升。
政策一览
- 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，提出完善企业收入分配制度，推动企业健全工资合理增长机制。
- 人社部等五部门发布《关于进一步健全就业公共服务体系的意见》，提出20条服务举措，进一步健全就业公共服务体系。
- 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，提出到2027年，碳排放权、用水权交易制度基本完善，排污权交易制度建立健全。
风险提示
- 美国关税政策仍有不确定性。
- 政策出台力度低于市场预期。
- 房地产改善的持续性待观察。
