宏观量化经济指数周报：地产销售和出口支撑需求端延续回暖

宏观量化经济指数周报20260510 地产销售和出口支撑需求端延续回暖 2026年05月10日 证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师李昌萌执业证书：S0600524120007lichm@dwzq.com.cn证券分析师王洋执业证书：S0600524120012wangyang@dwzq.com.cn ◼周度ECI指数：从周度数据来看，截至2026年5月10日，本周ECI供给指数为50.03%，较上上周回落0.01个百分点；ECI需求指数为49.92%，较上上周回升0.02个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.93%，较上上周回升0.01个百分点；ECI消费指数为49.76%，较上上周回升0.03个百分点；ECI出口指数为50.21%，较上上周回升0.03个百分点。 ◼月度ECI指数：从5月第一周的高频数据来看，ECI供给指数为50.03%，较4月回落0.04个百分点；ECI需求指数为49.92%，较4月回升0.03个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.93%，较4月回升0.02个百分点；ECI消费指数为49.76%，较4月回升0.04个百分点；ECI出口指数为50.21%，较4月回升0.04个百分点。 相关研究 《4月非农：信号混杂，关注就业中枢下移——2026年4月美国非农就业数据点评》2026-05-09 ◼经济高频数据： ➢生产：五一假期后工业生产景气度整体弱于去年同期。五一假期后主要行业开工率多数季节性回落，节后工业生产整体景气度弱于去年同期。分结构来看，受伊朗冲突影响PTA开工率仍旧处于偏弱态势，较去年同期回落近10个百分点，而汽车轮胎开工率、水泥发运率和高炉开工率等与去年同期基本持平。 《黄金ETF，2026年4月复盘与5月展望》2026-05-08 ➢消费：五一假期消费数据略显平淡。从出行人数来看，五一假期全社会跨区域人员流动日均人数录得30342.6万人次，同比增长3.5%，增速较春节假期和清明假期均有所回落；从旅游支出数据来看，五一假期全国国内出游3.25亿人次，同比增长3.6%，国内出游总花费1854.92亿元，同比增长2.9%，人均支出570.7元，同比下降0.6%；从票房收入来看，五一假期日均票房录得1.52亿元，同比增长1.4%。整体来看，五一假期消费数据与去年同期基本持平，旅游出行热度较春节和清明假期均有所回落。 ➢地产：5月地产销售同比增速延续回升。在4月份30大中城市商品房成交面积和18城二手房成交面积双双转正后，5月份地产销售景气度延续回暖。截至5月9日，5月30大中城市商品房成交面积和18城二手房成交面积同比增速分别录得9.6%和18.1%，较4月份的3.4%和9.9%进一步回暖。 ➢出口：AI产业链与高端制造支撑我国出口保持较强韧性。4月份我国出口增速录得14.1%的高增长，其中AI产业链和高端制造是主要贡献，集成电路、自动处理设备和高新技术出口分别同比增长99.6%、47.3%和39.2%。往后看，我国出口的强韧性有望进一步延续：一方面，4月份全球制造业PMI录得52.6%，较4月份回升1.3个百分点，而韩国4月出口增速仍录得48%的高速增长，指向AI产业链高景气度对外需的提振仍旧显著；另一方面，持续高油价下我国对于部分高能源依赖型亚洲经济体的替代作用有望逐步显现，带动我国出口份额的提升。 ➢物价：食品价格仍略低于去年同期。国内方面，食品价格整体仍旧延续回落态势，截至5月9日猪肉和28种重点监测蔬菜平均批发价分别录得15.09元/公斤和4.26元/公斤，较去年同比分别回落5.79元/公斤和0.12元/公斤。国际方面，本周油价有所回落，贵金属整体有所回暖，而基本金属出现分化。 ➢整体来看，5月上旬经济整体延续平稳回升的态势，地产销售高景气度的延续和出口的较强韧性支撑需求端延续回暖，五一假期消费数据虽略微平淡但乘用车零售和家电零售在内的商品消费边际都出现了小幅改善的迹象。后续可进一步关注政治局会议强调“六网”建设和重大工程开工后基建实物工作方面的变化。 ◼ELI指数：截至2026年5月10日，本周ELI指数为-0.49%，较上周回升0.08个百分点。短中期流动性加大净回笼力度。“五一”假期前，人民银行发布公告将于5月6日开展3000亿元3个月期买断式逆回购续作，鉴于本月有8000亿元3个月期买断式逆回购到期，也就意味着仅3个月期限的短中期流动性就净回笼5000亿元，从回笼规模上看，5月份单笔净回笼规模已经超过4月份买断式逆回购合计4,000亿元的水平，在狭义流动性供给总体充裕的情况下，央行回笼短中期流动性的力度有所增大，在首笔3个月期买断式逆回购续作后，5月份还将有8000亿元6个月期买断式逆回购、5000亿元MLF到期，我们预计5月份短中期流动性和中期流动性净回笼规模或继续加大，狭义流动性供给充裕的状态或将边际收敛，但是由于5月份处于季度的中期，狭义流动性收敛或将以更加平缓温和的方式展开。 ◼风险提示：美国关税政策仍有不确定性；政策出台力度低于市场预期；房地产改善的持续性待观察。 内容目录 1.1. ECI指数：5月份需求端整体延续回暖态势...........................................................................61.2. ELI指数：短中期流动性加大净回笼力度..............................................................................7 2.1.工业生产：PTA开工率仍显著低于去年同期........................................................................92.2.消费：乘用车零售景气度小幅回暖.......................................................................................102.3.投资：五一假期后二手房景气度高于去年同期...................................................................122.4.出口：人工智能需求带动出口保持较强韧性.......................................................................132.5.通胀：食品价格仍低于去年同期...........................................................................................142.6.流动性：本周货币净回笼3656亿元.....................................................................................15 4.风险提示............................................................................................................................................16 图表目录 图1：本周ECI供给指数小幅回落、需求指数小幅回升（%）.......................................................6图2：本周实体经济流动性小幅回升（%）.......................................................................................7图3：本周汽车轮胎开工率小幅回落（%）.......................................................................................9图4：本周全国高炉开工率小幅回落（%）.......................................................................................9图5：汽车消费指数走势（点）.........................................................................................................11图6：本周国内航班执飞率小幅回落（%）.....................................................................................11图7：上周石油沥青装置开工率小幅回升（%）.............................................................................12图8：本周30大中城市商品房成交面积环比回落...........................................................................12图9：本周集装箱运价指数小幅回升.................................................................................................13图10：韩国出口金额同比增速走势（%）.......................................................................................13图11：主要食品价格走势（元/公斤）..............................................................................................14图12：主要大宗商品价格走势...........................................................................................................14图13：公开市场操作走势（亿元）...................................................................................................15图14：主要市场利率走势（%）.......................................................................................................15 表1：一表速览本周高频数据变化.......................................................................................................5表2：ECI指数月度走势（%）............................................................................................................7表3：工业生产重要高频数据走势............................................................................