李刘阳下半年外汇市场展望 中金公司2026年下半年金融市场展望策略会

美元走势分析

• 近期美元走势逆直觉：美伊冲突后美元短暂走强，但并未持续，反而一度回落至冲突前水平。美伊达成协议后，美元反而突破上行，与一般预期不符。
• 美元上行阻力：在102附近遭遇技术性阻力，且市场对加息预期有所降温。
• 影响美元走势的因素：
  • 美伊冲突结束：理论上对美元不利，但市场反应不一致。
  • 加息预期：6月份市场因美联储新主席讲话而交易加息，但随后被非农就业数据证伪。
  • 通胀和就业：通胀预期下行，就业市场趋冷，不利于加息。
  • 政策不确定性：市场对特朗普政府政策的不确定性下降，支撑美元。
• 未来展望：短期内美元可能维持在100以上，但加息预期逐步修正后，美元可能下行创新低。

人民币走势分析

• 人民币异常强势：美伊冲突后人民币升值，与其他货币贬值趋势不同，且中美利差拉开仍升值。
• 升值原因：
  • 贸易因素：出口订单强劲，顺差扩大，外需拉动人民币升值。
  • 政策因素：关税下调、中美关系修复、绿色能源和AI出口增长。
  • 跨境流动：结售汇顺差，远期结汇比重上升，企业采取风险中性交易。
  • 人民币结算：人民币结算量上升，降低进口购汇需求。
• 未来展望：预计年底人民币汇率在6.70左右，小步缓升值。短期回调是入场机会，明后年不确定性较大。

政策维度

• 官方立场：中国无意通过汇率贬值获得贸易竞争优势，政策保持稳定。
• 中间价引导：近期美元反弹，中间价小幅调整，未来升值速率可能不变。

结论

• 美元：短期内可能维持在100以上，长期可能下行创新低。
• 人民币：预计年底在6.70左右，短期回调是入场机会，明后年不确定性较大。