2026年下半年聚烯烃行情展望：下半年供给宽松，价格重心下移

一、2026年上半年聚烯烃市场行情回顾 1.1-2月：受南美地缘扰动和原油上涨影响，塑料、PP价格温和反弹；2月国内下游停工过节，终端需求回落，盘面回调；中东美伊矛盾激化后，聚烯烃跟随原油趋势性上涨，PP涨幅优于PE，PL价差走阔。 2.3月：地缘风险全面升级，霍尔木兹海峡封锁导致原料断供，日韩炼化装置降负，国内检修增加，聚烯烃单边暴涨。 3.4-6月：地缘风险逐步落地，战争溢价出清，价格重回基本面下行；4月高位震荡，5月美伊释放和谈意向后盘面承压回落，6月海峡航运解封，价格回落至冲突前水平。

二、地缘扰动重塑产业链供需 1.供给格局：中东出口收缩，日韩降负，国内检修增加，烯烃进口量下滑；东南亚转向国内采购，中国出口大增。 2.需求格局：出口转口增加，国内高价抑制终端刚需，下游开工及订单偏弱。 3.价差逻辑：PP-LL价差持续走阔，因PDH工艺依赖中东丙烷原料，原料成本抬升力度强于LL；内外需求分流不均，东南亚优先采购PP，国内下游塑编刚需托底PP。

三、2026下半年供给展望 1.供应端：进口回流+国产复产+新产能投放，供给增量确定；中东货源恢复，国内装置陆续复产，新增产能集中落地（全年增速9%-13%）。 2.需求端：7月下旬进入传统消费旺季，低价刺激刚需采购，但补库仅具阶段性托底作用。 3.库存端：上半年全产业链去库，下半年库存压力逐步显现，进口增加将导致库存累库。

四、结论与策略建议 原油地缘溢价回落，原料成本支撑减弱；国内装置复产叠加新产能投放，供给大幅增量，中东货源分流出口，进口增加；下游仅阶段性低价补库，价格中枢震荡下移，远月2701合约受产能投放压制。 交易策略建议： 1.上游及贸易商可卖出PP基差，博弈基差收敛回落。 2.PDH企业利润偏高，可锁定远月利润维持开工。

风险：地缘冲突再起、油价大幅上涨、产能投产延期。