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国金证券国金金属金属牛市每一天第一百一十七天钢企盈利比迅速下滑原料端面临负反馈

2026-07-10 未知机构苏吃吃

当前市场状况：钢企盈利能力迅速下降，已进入负反馈阶段。6月至7月间，钢企盈利百分比连续下滑，上周更是骤降30%，接近极端情况。
政策与市场反应：钢铁行业自律程度未达预期，政策推动速度较慢。企业分级管理措施尚未具体落实，产能置换框架需配合实施，以形成对落后产能的约束。
供需分析：供给政策效果不及预期，二季度能源和制造需求带来的盈利空间被消化。当前30%的盈利比例接近底部，预示铁水产量可能下降，产业链整体偏空。
需求展望：结构性需求（如机械、船舶）自我调节，但政策刺激较难出现。需求政策落地将滞后于供给政策，短期内需求前景不乐观。
产业链影响：供给政策落地后，原料市场将继续偏空，中游钢铁企业可能率先受益。
钢铁权益观点：Q2业绩尚可，但基本面未修复，当前定价主要基于长期预期。建议多权益、空上游商品，等待政策明确和供给政策落地作为右侧信号。
核心结论：当前产业链偏空，未来供给政策带动下中游企业可能率先好转。钢铁权益定价长期，需等待明确信号后再行动。头部企业具备稳定利润垫和股息。

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