- 供给端，1-6月国内工业硅总产量环比增长22.6%，但同比下降0.9%，主产地为新疆（64.2%）、内蒙（10.8%）、甘肃（8.1%）、云南（5.3%）、四川（1.9%），开炉量增加39台至249台，开炉率增长4.9%至31.3%。工业硅期货累库10.8万吨至15.9万吨，厂库去库1.57万吨，港口累库5800吨。工业硅新增产能暂无，原定计划推迟到2027年。
- 需求端，1-6月国内工业硅消费测算量181.55万吨，同比增长2%。其中DMC产量109.5万吨，同比下滑10.75%；多晶硅产量53万吨，同比下滑8.44%；铝合金产量预计上半年1318.4万吨，同比增长36.4%，耗硅测算量约52.8万吨。1-5月工业硅净出口31.56万吨，同比增长18.1%，主要流向东南亚地区。
- 库存端，交易所方面，工业硅累库10.8万吨至15.9万吨，多晶硅整体累库2.69至3.9万吨。社库方面，上半年工业硅去库1万吨至44.8万吨，其中厂库去库1.57万吨至25.22万吨；黄埔港累库3000吨至6.1万吨，天津港持稳在8万吨，昆明港累库2800吨至5.48万吨。多晶硅厂库整体去库1.48万吨至28.13万吨。
- 观点，三季度工业硅仍有部分供应边际增量，期现价差和集中注销引领仓单回流市场，节奏上先抑后扬，三季度迎来低点，四季度供需边际转向后修复。重点关注厄尔尼诺对西南复产和爬产影响，若出现供给约束情况，或导致工业硅提前止跌回涨、振幅收敛。多晶硅方面，二季度以来终端订单大幅下滑，自下而上承压降负荷。当前供需失衡、价格磨底，靠行业自救驱动不足，需关注下半年政策端的推进情况，这是当前市场最大的预期差来源，政策落地时间将决定能否迎来拐点。年内出口市场有望保持强劲态势，而国内终端装机项目能否在四季度迎来周期性回暖，将决定行业高库存能否有效减压。
- 期货价格，上半年工业硅期货震荡偏弱，跌幅5.7%；多晶硅期货震荡走弱，跌幅40.6%。
- 现货价格，工业硅通氧553#下调300元/吨，421#下调400元/吨；多晶硅P/N型下调1.85万元/吨。
- 原料成本，受中东地缘冲突和国内山西煤矿事件影响，工业硅原料硅煤和石油焦出现上涨。
- 用电成本，6月西南丰水期电价出现0.1-0.2元/度下调空间，新疆发电成本跟随动力煤价格提升。
- 成本利润，行业平均成本由9050元/吨降至8900元/吨，平均亏损由-60元/吨转至盈利10元/吨。
- 产地利润，上半年主产地新疆利润收窄，内蒙、甘肃亏损走扩，云南、四川利润转正。
- 多晶硅价格，P/N型硅料价格双双下跌，拉晶端采购混包料并压价，现货交易引导低品相对高品更抗跌。
- 多晶硅成本利润，行业报表深陷亏损，仅部分龙头企业现金成本在盈亏线上方。
- 多晶硅新增产能，年内大部分原定新增投产持续推迟，仅技改项目和硅烷法顺利放量。
- 多晶硅产量，1-6月多晶硅产量53万吨，同比下滑8.44%，测算工业硅用量约69万吨。
- 多晶硅需求，终端订单大幅下滑，终端批量备货不足厂家出货不畅，中间环节库存高压、排产受阻。
- 有机硅，因建筑及家装需求持续走弱，下游采购量级乏力，有机硅行业推行40%减产与限价机制。
- 铝合金，铝合金加工费全线上调，原生铝合金开工率修复，再生铝合金开工率回调。
- 供需平衡，预计工业硅四季度供需边际修复，多晶硅延续过剩格局，静待政策落地迎来拐点。
