基本面情况
- 生产端：电厂日耗回升，南方八省电厂日耗上涨；高炉开工率下滑，产能利用率温和上行；焦煤提价，钢厂亏损并计划检修；轮胎行业开工率回升；纺织行业上下游开工率均有所回落。
- 需求端：楼市成交量修复放缓，不同能级城市分化加剧，一线楼市同比回升，二三线楼市同比为负；工业品需求方面，钢价温和反弹，但需求端缺乏有效承接；水泥价格延续偏弱震荡趋势；玻璃期货价格下跌，库存高位运行。
- 外需方面：集运市场运价指数上涨，但各航线运价预期分化，美西线运价见底预期升温；中国至东南亚及南亚航线运价回落，但三季度市场需求预计整体强于二季度。
- 价格方面：猪肉价格陡峭修复，生猪价格回升至10元以上；油价受地缘冲突影响反弹，地缘溢价重滑向供给中断风险定价。
机构行为分析
- 交易热度：TL-T多空比、30-10年国债相对换手率分位值上升，交易热度总体上升；10年期国债换手率下降，1年期国债换手率小幅下降，全市场换手率小幅下降，机构杠杆小幅下降。
- 机构行为：配置盘力度上升，基金和中小行对超长债相对交易强度上升，债基止盈压力大幅下降，机构行为热度均值持平。
- 比价：政策利差持平，信用利差小幅走阔，IRS和3M减利差持平，市场利差持平；股债比价、商品比价、不动产比价分位值下降，比价指标热度下降。
- 核心指标：TL-T多空比、全市场换手率、基金久期、基金对超长债买入量、政策利差、不动产比价、消费品比价热度较高。
研究结论
- 供给端行业开工率总体偏弱，需求端楼市热度降温，建材需求偏弱，外需坚挺但需求释放减弱，价格方面猪价短期修复可能影响CPI，油价跟随地缘冲突反复。
- 当前拥挤度较高，交易热度上升较多的指标主要集中在TL-T多空比、全市场换手率、基金久期、基金对超长债买入量、政策利差、不动产比价和消费品比价。
