国海能源开采 资深印尼煤专家交流 煤炭行业资深专家系列电话会议第15期

一、核心要点

1. 印尼煤现状及数据：近5年印尼煤炭产量及出口在2024年达历史峰值，2025年首次下降；出口占总产量比重逐年走低，内需以非电需求为主且温和增长（2025年内贸需求增约1400万吨，由镍铁厂自备电厂拉动）；印尼国家电力公司需中卡煤保供，2026年保供缺口1300-2000万吨。
2. 印尼2026年煤炭政策：
   • 生产配额RKAB从2025年的8亿吨收紧至7-7.5亿吨，提高国内销售义务DMO比例至30%（仅计供应国家电网PLN的量）；
   • 成立国有企业DSI专营战略煤炭出口（后续执行时间推迟待确认），政策方向从量的管理转向价值管理；
   • 政府优先分配RKAB增量给关系良好的矿山（含中小矿），新增产量优先满足国内DMO需求再考虑出口；
   • 2026年RKAB执行管控趋严，超产可能被屏蔽物流、出口许可证，超产可能性低于往年。
3. 2026年印尼煤供需及出口判断：
   • 上半年供给收缩叠加美伊战争，中国因价格倒挂进口需求收缩，印尼煤出口转向东亚、东南亚其他国家，价格维持高位；
   • 下半年出口预计仍同比下滑，全年出口约5亿吨，中国动力煤进口预计约3.45亿吨（较2025年小幅下降）。
4. 印尼煤炭成本情况：
   • 国际能源署预估2025年现金开采成本约18美元/吨，实际成本因矿山波采比差异大（1:3至1:15），包含开采、物流、资金、税费4项，综合出口成本约50美元/吨；
   • 当前出口均价约63美元/吨，毛利约13美元/吨；东南亚、南亚煤炭年初签长协、现货采购少，非极端情况需求无大幅变动，贸易商高价补仓的高价非真实电厂需求，与中国短期灵敏招标需求特征不同。
     二、投资线索
5. 印尼煤价格：受产量收缩政策托底底部逐年抬升，上方受中国高库存压制，下半年大概率区间震荡，需关注8月高温及华南港口去库存情况，判断是否能打开上行通道。
   三、风险与关注
6. 厄尔尼诺效应对印尼煤炭行业的影响；
7. DSI专营战略煤炭出口的后续执行时间及具体规则；
8. 2026年煤炭政策执行的严格程度是否出现变动；
9. 中国动力煤进口价格倒挂情况是否持续。