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全球半导体显示龙头，LCD稳健与AMOLED成长双轮驱动

2026-07-09 贾晓庆金元证券何杰斌

盈利增长显著提速，经营质量持续提升：2026年上半年预告归母净利润50-55亿元，同比增长54%-69%；扣非后净利润30.8-33.1亿元，同比增长35%-45%。第二季度单季盈利约32.93-37.93亿元，环比增长92%-122%。业绩增长主要得益于LCD业务大尺寸化加速、高端产品出货增加，柔性AMOLED上半年出货超8,000万片、同比保持增长。产线折旧和资本开支优化带来利润拐点，2025年折旧达峰，2027年资本开支大幅下降，减值损失同比大幅减少。
大屏化与AMOLED开启新一轮增长周期：LCD方面，2025年中国大陆大尺寸出货量中京东方份额36.2%居首，大尺寸化趋势保障基本盘稳定盈利。AMOLED方面，苹果要求8.6代线生产，2025年全球出货9.2亿片（+4.7%），中国厂商份额首超50%，行业竞争格局趋于理性。
三大重磅新业务稳步推进：绑定康宁攻关AI算力/HBM/CPO，试验线打通，预计2028年量产；联合华灿光电切入CPO光互连；钙钛矿光伏实验室电池效率突破20%。未来三年研发投入预计近500亿，新业务2028年开始贡献业绩，预计迎来利润增长与估值双击。
盈利预测与投资建议：预测2026-2028年营业收入分别为2263.71/2560.08/2904.59亿元，归母净利润分别为97.81/113.30/165.83亿元，对应PE分别为30.87/26.65/18.21倍。基于利润拐点明确、8.6代前瞻布局，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、市场需求不及预期、技术迭代风险、供应链波动。