2023年年报点评：LCD行业新秩序开启，全球显示龙头多元成长

京东方A 2023年度业绩总结与行业展望

业绩概览：

• 总收入：2023年总收入为1745.43亿元人民币，较上一年下降2.17%。
• 净利润表现：全年实现归母净利润25.47亿元，同比下降66.22%；扣非归母净利润为-6.33亿元，相比上一年有所减亏。
• 季度表现：第四季度（4Q23）单季度收入480.28亿元，同比增长5.17%，环比增长3.65%；归母净利润15.25亿元，同比下降32.5%，环比增长432.67%；扣非归母净利润8.6亿元，同比扭亏，环比增长830.7%。

行业地位与业务亮点：

• 全球半导体显示龙头：京东方在LCD整体及五大主流应用领域的出货量稳居全球第一，超大尺寸（≥85英寸）产品出货量全球领先。
• 柔性OLED：柔性OLED出货量近1.2亿片，创单年出货量新高，且投建了国内首条8.6代AMOLED生产线，保持技术领先。
• 转型业务：智慧金融、传感业务、智慧医工业务和MLED业务均实现同比增长，战略整合进一步完善产业布局。

LCD行业新秩序：

• 韩厂产能出清：2023年以来，LCD面板定价权由韩厂转移至大陆厂商，开启新秩序。
• 面板价格走势：从2月开始上涨至9月，4Q23小幅调整，显示行业供需关系改善。
• 2024年展望：面板价格在2-3月上涨，特别是大尺寸面板价格涨幅扩大，市场供需偏紧状态持续。

投资建议：

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为51.80亿、97.21亿、145.22亿元。
• 估值：当前PE分别为31、17、11倍，PB分别为1.2、1.1、1.1倍。
• 评级：考虑到公司在全球显示行业的领先地位和技术引领能力，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 需求风险：下游需求可能低于预期。
• 竞争风险：行业竞争加剧。
• 项目与技术风险：新产线建设和新技术开发可能不达预期。