2026年上半年美债复盘：能源通胀叠加加息预期升温，曲线熊平

2026年上半年，美债市场受能源通胀和加息预期升温影响，收益率震荡上行，曲线熊平。具体分阶段复盘如下：

第一阶段（1月）：宽松预期反复叠加地缘局势紧张，收益率震荡上行。 1月美国就业数据分化，美欧摩擦升级，特朗普确认提名沃什为美联储主席，10年美债收益率上行至4.29%，2年期至3.57%。

第二阶段（2月）：经济走弱叠加股债跷板效应，收益率下破4%。 2月就业市场下行压力加大，科技股回调提振美债避险需求，10年美债收益率下行至3.97%，2年期至3.38%。

第三阶段（3月）：能源冲击推升再通胀交易，美债收益率明显上行。 3月美伊冲突升级，油价飙升引发通胀担忧，美联储释放加息信号，10年美债收益率上行至4.44%，2年期至3.96%。

第四阶段（4月初至中旬）：美伊冲突短暂缓和，收益率震荡下行。 4月上旬美伊达成停火协议，市场关注经济放缓，10年美债收益率下行至4.26%，2年期至3.71%。

第五阶段（4月下旬至5月中旬）：美伊谈判立场反复，收益率重回上行。 4月下旬至5月中旬美伊谈判反复，油价高企推升通胀担忧，10年美债收益率上行至4.67%，2年期至4.13%。

第六阶段（5月下旬至6月）：油价回落、美联储放鹰，收益率走势分化。 5月下旬美伊局势缓和，油价回落，美联储沃什主席任内首次会议释放鹰派信号，10年期美债收益率下行至4.14%，2年期上行至4.20%。

核心观点： 美联储政策与地缘局势主导债市，能源通胀和加息预期是主要驱动因素。美债收益率整体震荡上行，长端收益率受油价影响较大，短端收益率主要受货币收紧预期影响。

关键数据：

• 10年美债收益率：4.29% - 4.67%
• 2年期美债收益率：3.38% - 4.20%
• 国际油价：110美元/桶（3月峰值）

研究结论： 美债市场短期内受通胀和加息预期影响较大，长期走势取决于美国经济基本面和美联储政策走向。