沃什鹰派讲话推升加息预期，美债曲线走平

沃什鹰派讲话对美债市场影响显著。10年期和2年期美债收益率全周分别下行2个和上行11个基点至4.72%和4.34%。主要受沃什在杰克逊霍尔年会上的鹰派讲话影响。美国7月PCE数据显示通胀仍处高位，沃什讲话释放出强烈的政策信号，市场对9月份加息预期显著上升，带动2年期美债收益率上涨，长端利率则小幅下降，美债曲线走平。

当前利率债市面临有利的宏观、通胀和政策环境。通胀仍处高位但未失控，政策环境相对宽松，宏观基本面稳定。这些因素共同构成了利率债市的有利基础，使得市场不具备持续上升的基础。但围绕货币宽松政策落地时点的博弈可能造成短期波动。

报告指出上周无超过一亿美元的中资美元债新发行，离岸人民币债新发行约430亿人民币，其中人行发行了300亿人民币的央票。彭博巴克莱中资美元债总回报指数大体持平，高评级指数下跌0.1%，高收益指数上涨0.1%。这表明离岸中资美元债市场整体波动不大，但不同评级债券表现存在分化。

报告认为进入9月，利率债发行规模或将加大，但人行或仍将通过公开市场操作进行流动性对冲，资金面持续收紧的概率不大。当前利率债市不具备持续上升的基础，但围绕货币宽松政策落地时点的博弈可能造成短期波动。市场需关注政策动向和资金面变化。

报告提示当前利率债市虽面临有利环境，但围绕货币宽松政策落地时点的博弈可能造成短期波动。政策转向或通胀超预期上升均可能影响市场表现。此外，国际金融市场波动也可能传导至国内利率债市场，需保持警惕。