市场概览
- 股票市场：A股主要宽基指数涨跌互现，上证指数周涨0.41%，深证成指下跌1.17%，创业板指跌幅达4.16%，科创50指数回调超2%。医药生物板块领涨，周涨幅10.53%，主要受益于创新药海外BD授权交易带来的估值重估和资金回补。科技板块阶段性调整，AI算力硬件、光通信等细分领域受英伟达产业链需求担忧和海外半导体指数波动影响出现获利了结。资金流动方面，两市日均成交额约3.44万亿元，较前周缩减，资金观望情绪升温，存量博弈特征明显，北向资金和公募基金调仓行为成为影响板块轮动的关键变量。
债券市场
- 债市波动：呈现"先松后紧"格局。央行通过超额续作MLF、启用隔夜逆回购工具投放流动性，但跨季后单日净回笼1.16万亿元创历史新高，引发市场对资金面边际收紧的警惕。短端利率下行空间受限，DR001维持在1.42%附近，高于政策利率水平。央行"收短放长"操作表明其意在提升对资金利率的掌控力，防范资金空转，10年期国债收益率在1.7%附近面临政策层面隐性约束。
商品市场
- 大宗商品：整体维持震荡，内部分化剧烈。原油跌幅最大，周跌5.57%，WTI原油期货跌破68美元/桶，主要源于美伊临时协议达成后霍尔木兹海峡通行量回升、OPEC+国家出口回升与美国产量维持高位，供应端显著宽松压制油价。原油价格回落对商品CTA策略中的趋势跟踪头寸构成冲击。
宏观政策
- 国内政策：延续"更加积极有为"基调，操作手法更趋精细化。央行利率走廊优化措施落地，将区间收窄至50个基点，首次启用隔夜逆回购操作，标志着货币政策框架向价格型转型迈出关键一步。沪深北交易所新版交易规则施行，提升市场定价效率与流动性。
- 国际市场：美股呈现"股债跷跷板"与"风格再平衡"格局。美国6月非农就业数据不及预期，市场对美联储9月加息预期大幅降温。美股道琼斯指数周涨1.97%，纳斯达克指数相对落后。港股恒生指数与恒生科技指数周度录得3%与5.7%的涨幅，但上半年累计下跌10.7%。
本周关注
- A股半年报披露：市场交易逻辑将从"炒预期"转向"验业绩"，AI硬件、光通信等细分领域若出现订单或盈利表现不及预期，可能面临资金集中兑现与估值回落的双重压力。央行1万亿元买断式逆回购操作将检验央行对流动性调控的精准度。
- 美联储政策：新任主席沃什的鹰派立场与疲弱非农数据的博弈将持续主导全球风险资产定价。美伊临时协议的反复性和霍尔木兹海峡通航量的变化将决定原油与黄金等大宗商品的短期方向。
主要市场表现
- 指数表现：上证指数4043点，周涨0.41%；深证成指4842点，周跌0.53%；创业板指数4020点，周跌4.16%；科创50指数1976点，周跌2.79%。
- 私募表现：股票策略近一月收益中位数为1.53%，今年以来收益中位数为8.16%。
权益市场
- 宽基表现：数据见原文图表。
- 成交额：数据见原文图表。
- 板块情况：数据见原文图表。
- 行业截面波动率：数据见原文图表。
- 市场截面波动率：数据见原文图表。
- 股指期货基差变化：数据见原文图表。
期货市场
- 南华商品指数表现：数据见原文图表。
- 股指期货年化升贴水率：数据见原文图表。
债券市场
- 利率债：本周债市交易主线围绕央行精细化流动性调控的信号意义展开，机构在"临时呵护"与"中性稳态"之间反复定价。跨季时央行首次启用隔夜逆回购投放9000亿元，但随后单日净回笼1.16万亿元，市场宽松预期被迅速纠偏。
- 南华期货指数时序波动率：数据见原文图表。
- 可转债：转债市场迎来反弹，权益市场"高切低"+小微盘明显反弹，助力转债平价水平低位上行。低价和双低转债表现均较佳，部分消费转债表现亮眼，高价转债走势一般。
股债性价比
- 中证全指：股债利差2.66%，扩大0.03个百分点。
融智FOF基准配置组合表现
- 今年以来：稳健配置_基准4.56%，稳健进取_基准5.23%，平衡配置_基准7.00%，平衡进取_基准9.19%，进取配置_基准11.03%。
- 近一年：稳健配置_基准8.72%，稳健进取_基准11.42%，平衡配置_基准17.71%，平衡进取_基准24.50%，进取配置_基准30.70%。
区间涨跌幅
- 今年以来：稳健配置_基准4.56%，稳健进取_基准5.23%，平衡配置_基准7.00%，平衡进取_基准9.19%，进取配置_基准11.03%，中证全指10.69%。
