市场概览
股票市场
- 市场表现：上周A股主要宽基指数多数收阴，上证指数下跌1%守住4000点，周线四连阴；深证成指与创业板指跌超1.6%，科创50跌幅超4%，显示半导体、AI算力等硬科技赛道高位波动；北证50逆势大涨超6%，资金流向小市值标的。
- 成交量与开户：日均成交额约3万亿元，5月新开户276.53万户，环比增长11%，同比大增77.76%，显示散户入场，但机构与外资谨慎。
- 板块表现：煤炭板块大涨近7%，受估值修复、夏季用电旺季及煤价企稳推动；通信板块受益于Computex 2026，AI PC与端侧算力叙事走强，但CPO标的分化；医药生物板块下跌4.57%，受创新药BD出海预期波动及ASCO年会数据影响。
- 资金流向：北向资金净流出，减持高位电子与算力龙头；内资机构调仓，减持AI算力与半导体，增仓煤炭、消费及北交所小票；游资聚焦机器人、商业航天等低位题材。
债券市场
- 利率债：10年期国债收益率在1.8%附近宽幅震荡，货币政策维持适度宽松，流动性充裕。
- 信用债：发行利率整体下降，“资产荒”背景下机构配置需求强，信用利差可能延续低位震荡。
- 策略建议：纯债策略仍具安全边际，但下行空间有限，需警惕权益市场资金分流。
商品市场
- 指数表现：中国大宗商品指数微涨0.30%，内部分化显著。
- 具体品种：焦煤价格上涨13.45%，焦炭上涨7.30%，甲醇上涨4.05%，纯碱、平板玻璃下跌。
- 贵金属：白银下跌4.52%，受美联储鹰派立场压制及实际利率影响。
- 策略建议：黑色系产业链供给驱动行情为趋势跟踪策略提供机会，贵金属与部分工业品波动加剧对截面多空策略构成挑战。
宏观政策
- 经济数据：1-4月规模以上工业企业利润同比增长18.2%，煤炭开采业增长21.0%。
- 货币政策：央行明确继续实施适度宽松政策，但将社会综合融资成本表述调整为“低位运行”，暗示边际收敛。
- 政策影响：流动性预期正面但空间有限，财政前置发力预期强化基建与地产链需求，但政府债供给放量可能扰动资金面。
国际市场
- 美国非农数据：5月新增就业17.2万人，失业率维持4.3%，美联储加息预期升温，美债收益率与美元指数上冲。
- 美股表现：三大指数收跌，纳指暴跌4.18%，半导体指数市值单日蒸发超1万亿美元。
- 地缘政治：中东冲突持续，霍尔木兹海峡航运中断推升油价突破100美元。
- 对A股影响：全球科技指数联动，A股科技股面临估值重定价压力；美债收益率上行与美元走强对人民币汇率形成压力，外资流出可能影响核心资产流动性。
本周关注
- 海外流动性收紧风险：美联储鹰派立场强化后，A股科技板块短期波动率可能放大。
- 风格切换机会：资金向低估值红利、资源品及北交所小市值迁移，煤炭、消费板块具配置价值。
- 地缘政治与能源价格风险：中东局势升级可能导致油价持续高企，推升全球通胀预期并压缩央行货币政策空间。
私募表现
- 权益市场：宽基表现、行业截面波动率、市场截面波动率等数据提供参考。
- 期货市场：南华期货指数时序波动率显示高波动环境下短线交易者可能增加操作，长线投资者可能降低仓位。
- 债券市场：利率债供给上升，二级市场收益率下行，信用利差收窄；可转债市场高位震荡，低价和双低品种具性价比。
- 股债性价比：中证全指股债利差扩大，股票相对债券吸引力增强。
