贵金属周报（2024年07月第1周）

贵金属周报（2024年07月第1周） 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询资格证号：Z0018401 第一章 综合分析及交易策略 2 第二章 宏观面数据追踪 8 第三章 贵金属基本面数据追踪 17 周内，贵金属走势由弱转强。主要是由于一方面，美国ISM服务业PMI、就业等宏观数据趋弱，提振市场对于美联储9月降息的信心，贵金属获得上行动力；另一方面，欧洲大选带来的政治风波暂时告一段落，欧元、英镑转强，令美元从高位回落，贵金属上方压力减小。 周内伦敦金低见2318美元，后连续突破2340、2380多个关口，最终收于2391，周涨幅2.8%；伦敦银站回30美元关口，最终收于31.2，涨幅7%。沪金交投于549-560元/克，周涨幅1.5%；沪银交投于7675-8086元/千克，周涨幅4.2%。 美元指数由106一线回落至105附近，最终收于104.875，周跌幅0.9%。 10年美债收益率则震荡走弱，周五收于4.28%，为6月以来偏低位置。 人民币汇率延续疲软走势，触及去年11月以来的低点，收于7.2685，周跌幅0.02%。 美国宏观方面，ISM服务业PMI意外走低至50分界线以下，新增非农数据整体疲软，令市场对于美联储9月降息的押注走高至70%以上。 美国宏观：（1）美国6月ISM非制造业PMI录得48.8，远低于预期52.5，为2020年5月以来新低。（2）美国6月非农就业新增20.6万人，略高过预测，但是比上期超高增长有明显放缓，同时之前两个月的人数被下修了11.1万人。失业率反弹0.1点至4.1%，为疫情结束以来最高。时薪和月薪同比增长3.9%，仍然偏高但已经是三年以来最低值。 美联储观察：当前市场押注9月开始降息，认为9月降息的概率为72%，12月再次降息的概率为47.3%。 政治风险，美国民主党更换候选人的传言仍甚嚣尘上，英国大选告一段落。 拜登在首场总统候选人直播辩论中的糟糕表现，市场仍在传言民主党将更换党内候选人。 英国大选尘埃落地，工党在下议院选举中以压倒优势取胜，党首斯塔莫入主唐宁街十号。这是工党历史上最一边倒的选举胜果，在议会赢得了绝对多数，为政府-议会联手推进改革、扶持经济，资本市场表现为英镑、英股上涨。 逻辑分析 受近期的美国通胀、就业和服务业PMI数据均低于预期的影响，市场对美联储9月降息的押注逐渐回升，美元连续下挫，支撑贵金属走势转强。 交易策略 单边：逢低布多，前期多单继续持有。 套利：观望。 期权：观望。 (观点仅供参考,不作为买卖依据） 资料来源：iFinD银河期货 美元指数与伦敦金 实际利率与伦敦金 107 105 103 101 99 97 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 2024-06 1,700 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2,5 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2023-05 2023-06 3-07 8 美元指数伦敦金 美元指数与伦敦银 实际利率与伦敦银 107 10638 105 10433 103 10228 101 100 9923 98 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 9718 3.00 37 2.50 32 2.00 1.5027 1.0022 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 0.5017 美元指数伦敦银 实际收益率（Tips）伦敦银 -07 0 内外盘白银期货走势 内外盘黄金期货走势 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 内盘黄金溢价 内盘黄金溢价（元/克） 30 20 10 0 -10 -20 -30 内盘白银溢价 内盘白银溢价（元/千克） 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 -1,400 沪银-Comex银*32.1507*汇率*1.13 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 021-04 9,000 34 328,500 308,000 287,500 267,000 246,500 226,000 205,500 185,000 COMEX白银SHFE白银右 加息预期路径变化 2024/6/282024/7/7 资料来源：美联储观察银河期货 第一章周度核心要点分析及策略推荐 第二章宏观面数据追踪 第三章贵金属基本面数据追踪 24000 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 美国GDP年化季环比 美国实际GDP年化季环比 34.8 40 30 20 3. . . . . . .... . .310 0 -10 -20 -30 -40 美国GDP支�法折年数（十亿美元） 美国GDP不变价环比折年率右 美国GDP分项环比 3.00 2.50 44.62.64.25.26.23 37 0 (2 0)(0 6)2 72 62 22 14 93 41 (5. 3) (28 .0) 2.00 1.50 % 1.00 0.50 0.00 -0.50 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 -1.00 -1.50 -0.33 -0.09 美国GDP分项贡献 美国GDP分项贡献 1.76 0.440.570.28 -0.05 -0.45 -0.89 2024-03 2023-12 2023-09 2023-06 •美国第一季度GDP年化季率录得去年Q1以来最低增速1.3%。 •服务消费、非住宅类投资和地方政出支出对经济的拉动仍强，尤其是服务消费，对经济的拉动贡献持续增长。 美联储经济预期2024-3-21 美国GDP分项环比折年率 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 个人消费环比 进口环比 国内私人投资环比 政府支�环比 �口环比 资料来源：iFinDBEA银河期货 美国零售消费总额 美国经济——消费 25% 70.00% 23% 69.00% 21%68.00% 19% 67.00% 17% 66.00% 15% 13%65.00% 11% 64.00% 9%63.00% 耐用品 非耐用品 服务右 美国个人消费构成 美国零售变化 6.00 4.002.00 0.00 0.1 -2.00 -4.00 -6.00 美国:零售和食品服务销售额:总计:季调:环比右 25,000 7,000 6,000 20,000 15,000 10,000 5,000 4,000 3,000 2,000 5,000 1,000 00 美国:个人可支配收入:折年数:季调:当月值 美国:个人储蓄:折年数:季调:当月值 美国个人可支配收入与储蓄 美国零售分项 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2008-01 2008-10 2009-07 2010-04 2011-01 2011-10 2012-07 2013-04 2014-01 2014-10 2015-07 2016-04 2017-01 2017-10 2018-07 2019-04 2020-01 2020-10 2021-07 2022-04 2023-01 2023-10 •美国5月零售销售月率录得0.1%，增幅不及预期的0.3%，前值从0%被下修至-0.2%。 资料来源：iFinDBloomberg银河期货 美国经济——PMI Markit制造业和服务业PMI 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 ISM制造业和服务业PMI •美国5月标普制造业PMI录得51.7，为2个月以来新高；5月标普服务业PMI录得55.1，为12个月以来新高高。 •但同时，美国6月ISM非制造业PMI录得48.8，远低于预期52.5，为2020年5月以来新低。 就业 70.00 新�口订单 物价 60.00 50.00 库存景气 40.00 新订单 30.00 供应商交付 商业活动 订单库存 进口 库存 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 ISM服务业PMI分项 新�口订单 客户库存 新订单 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 产� 就业 订单库存 物价 工厂库存 进口 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 ISM制造业PMI分项 •上述美国PMI数据指向混乱，当前市场交易更侧重于新出炉的ISM数据，提振9月降息预期。 GALAXYFUTURES10 资料来源：iFinD银河期货 1,000 939 860 862 800 690 631 600 566 494 465480 482 420 400 361 303 310 272286 287 290 278 251 243255 258 240 246 256 236 210 218206 184 200 182 165 146 136 108 0 -200 政府 信息咨询 商业服务 金融活动 教育和保健休闲和住宿零售 制造业耐用品制造业非耐用品建筑业 批发 新增非农就业人数 运输和仓储 美国经济——就业 美国新增非农就业人数 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 美国当周初请失业金人数 美国职位空缺与失业率 2019-05 2019-08 019-11 0-02 05 2.00 美国平均时薪 千人 5.0 14.00 14,000.00 12.00 12,000.00 10.00 10,000.00 8.00 8,000.00 6.00 4.00 2.00 4.906,000.00 4,000.00 4.10 2,000.00 0.00 0.00 Jolts职位空缺率% 美国失业率% Jolts职位空缺数千人右 250,000 240,000 230,000 220,000 210,000 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 238,000 美国:当周初次申请