市场概览
- 股票市场：A股主要宽基指数涨跌严重分化。上证指数下跌1.08%，深证成指微跌0.14%，创业板指上涨2.53%，沪深300上涨0.97%，北证50下跌6.27%。5月视角下，科创50大涨11%以上，创业板指上涨9.81%，呈现“宽基一般、成长很亮”的温差。行业层面，煤炭、公用事业、通信板块领涨，银行、食品饮料、建筑材料等由跌转涨，电子板块回调0.35%，计算机、综合、国防军工跌幅靠前。资金流动方面，日均成交额升至32159亿元，两融余额升至29424亿元，但全球基金对A股净流出63.74亿美元，海外主动资金撤离迹象明显。全市场前300只个股的日成交额占比已连续多日超过50%，处于历史极值区域。科技内部轮动加速，半导体设备方向ETF从流入转向快速流出。
- 债券市场：国内债市延续偏强运行态势。人行保持逆回购大额净投放，资金面总体充裕，DR001和DR007分别收于1.3349%和1.3809%。各期限利率债收益率均有下行，10年期国债收益率下行4BP至1.71%。信用债收益率跟随利率下行，但信用利差呈现短端收窄、长端被动走阔的结构性分化，1年期品种表现相对强势。地产债利差压缩明显，万科利差压缩430BP，保利压缩7BP，显示市场对地产信用风险的定价正在收敛。
- 商品市场：南华商品指数全周收跌1.46%。原油受美伊和谈预期压制创近五年最大月线跌幅，WTI原油一周暴跌9.57%。黑色系中焦煤期货大涨9.55%，铁矿石主力合约下跌1.26%，钢市现实需求仍显疲弱。基本金属涨跌互现，伦铜、伦锡下跌，沪铝小幅回落。贵金属方面，COMEX黄金周线上涨1.03%，但月线已连跌三个月，反映出加息预期对黄金的持续压制。
宏观政策
- 国务院印发《城市更新"十五五"规划》，对地产链、工程机械等领域形成中长期政策支撑。
- 国务院常务会议研究推进全国统一大市场建设，新型电网和城市地下管网“十五五”时期投资均预计达到5万亿元左右。
- 工业和信息化部发布2026年汽车标准化工作要点，聚焦新能源汽车安全、智能网联汽车和汽车芯片领域。
- 国产硬科技赛道IPO正在提速，长鑫科技科创板IPO过会、宇树科技即将上会。
国际市场
- 美伊缓和与美联储政策预期变化重塑全球大类资产定价逻辑。美伊临时停火并进入谈判阶段，美股三大指数齐刷历史新高。
- 美联储政策预期经历剧烈摇摆，5月末加息预期大幅降温至40%-50%之间，但新任主席沃什的政策框架尚未明朗，6月FOMC表态将成为市场的关键信号。
- 美元指数本周收跌0.41%至98.94，人民币在“强美元”环境中呈现逆势走强特征。
- 亚太市场表现强劲，日经225指数盘中一度突破65000点创历史新高，韩国综合指数周涨8.01%。
本周关注
- 科技主线的交易拥挤度处于极端水平，前5%个股成交占比已突破经验警戒线，短期增量资金流入力度偏弱，融资净买入明显回落，需警惕筹码松动引发的结构性回调风险。
- 美伊谈判的反复仍是全球资产价格的最大变量，霍尔木兹海峡通航虽有好转，但若地缘局势再度恶化，油价可能出现剧烈反弹。
- 国内债市在外围冲击中展现出较强韧性，中债利率持续下行叠加信用利差收窄，公募基金规模首破39万亿元所反映的居民资产配置转移正在加速，但30年期国债收益率逼近2.15%的关键位置后，能否有效突破值得市场持续关注。
