市场概览
股票市场
上周权益市场出现"全面溃退、防御占优"的结构性调整，上证指数跌破3800点，周五单日跌3.05%创年内新低，超5000只个股下跌。风格上价值跑赢成长，煤炭、食品饮料、银行等板块相对抗跌，电子、国防军工等领跌，半导体存储链重挫。资金面恶化加剧下跌，成交额萎缩至13万亿元，杠杆资金单周净卖出逾851亿元，但宽基ETF获约2300亿元净申购，北向资金二季度净流入约1580亿元。策略层面，指增与中小盘产品回撤显著，偏低波红利产品占优。
债券市场
债市受股债跷跷板效应影响，配置需求回流利率债，10年期国债收益率在1.70%附近窄幅波动，超长债表现最佳。转债市场深度回调，中证转债指数下跌1.53%，但AAA高评级转债逆势上涨，低评级转债跌幅最大。策略上，股票多头与可转债量化策略承压，纯债与固收+产品受益，但需警惕"固收+权益"产品因权益仓位浮亏引发的赎回风险。
商品市场
商品价格围绕地缘冲突与全球增长担忧波动，油价下行带动能化板块走弱，6月PPI环比由涨转降。黄金维持高位震荡，煤炭价格受生产调控约束，黑色系受地产投资收缩影响。整体看，"油弱金稳"组合显示能源涨价推动的PPI冲高动能衰减，对周期类资产构成边际压力。
宏观政策
上半年GDP同比增长4.3%，低于预期，环比增速为2024年以来首次低于1%，但名义GDP同比达5.9%，AI产业链与能源价格上涨推动名义修复。结构上出口增长强劲，但社零、固定资产投资、房地产开发投资持续下滑。政策面，《扩大消费"十五五"规划》释放加码内需信号，市场预期二季度为增长底部，下半年财政发债提速与针对性政策有望出台。数据确认"弱复苏+名义修复"底色，政策加码预期或成为反弹催化剂。
国际市场
韩国央行加息引发市场重挫，KOSPI触发熔断，半导体板块崩盘，其中杠杆ETF"死亡螺旋"放大跌幅。美股科技权重领跌，纳指再跌1.40%。海外冲击传导至A股：AI算力与存储交易去杠杆导致科技板块首当其冲，韩国加息加剧亚洲流动性收紧，市场对高估值成长资产敏感性上升。
本周关注
- 国内政策对冲落地节奏：二季度GDP增速低于预期，7月下旬政治局会议定调将决定市场能否走出调整，政策信号偏暖或催化超跌科技成长修复。
- 全球半导体交易去杠杆外溢风险：韩国存储链下跌或引发A股电子、通信板块二次探底，相关产品需警惕净值与赎回风险。
- 资金面企稳与风格再平衡：融资余额去化后若成交缩量企稳，调整或进入尾声，短期可关注防御资产，中长期可关注业绩兑现能力强、估值合理的AI算力与自主可控方向。
私募表现
权益市场
- 宽基表现：数据来源未提供具体数值。
- 行业截面波动率：行业间收益差距较大，波动率低时行业分化程度小。
- 市场截面波动率：成分股收益或振幅离散程度高时，alpha环境较好。
- 股指期货基差：贴水增大反映市场悲观或套利资金介入，升水时可能产生额外收益。
期货市场
- 南华期货指数时序波动率：高波动率环境下短线交易活跃，长线投资者可能降低仓位。
债券市场
- 利率债：债市窄幅震荡，市场消化多重信息，弱现实已被定价，静待政策信号打破平衡。
- 可转债：高价转债正股跌致估值逆升，但科技成长类转债仍跌，双低和低价转债短期修复空间有限。
- 股债性价比：股债利差扩大至3.06%，股票相对债券吸引力增强。
融智FOF基准配置组合表现
数据来源未提供具体配置详情。
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