宏观层面政策暖风或为铁矿终端需求提供支撑，月底重磅会议及G2中美宏观氛围向好或提振钢厂预期，但《钢铁行业稳增长工作方案(2025-2026年)》明确实施产能产量精准调控，严禁新增产能，支持电炉短流程发展，叠加工信部提高产能置换比例并逐步取消不同企业间置换，政策约束下粗钢供给整体仍或有承压，施压铁矿需求。此外，中东地缘紧张局势趋于缓解，成本端扰动纾解，短期宏观氛围不确定性仍存。
供应端，上周澳巴19港铁矿发货量增加58万吨，45港到港量大幅回落225万吨，澳洲外矿财年发运冲量结束后铁矿供应边际趋紧。但几内亚西芒杜项目2026年将逐步提升产能（增量约2000万吨，2030年满产1.2亿吨），海外四大矿山铁矿石项目密集投产，力拓西芒杜和西坡项目成为确定性最大增量，必和必拓、FG新矿山增量有限，淡水河谷重启Capanema矿区项目或贡献2026上周年发运增量。预计今年铁矿石实际供应增量在3500-6500万吨，总体或较宽松。
需求端，6月官方制造业PMI重返扩张区间，上半年船舶工业指标领跑全球，城市更新与三峡水运新通道开工等政策提振预期，上周铁水产量延续增加且处年内高位，铁矿终端需求或韧性仍存。但《钢铁行业稳增长工作方案》明确产能产量精准调控，严禁新增产能，叠加工信部提高产能置换比例并逐步取消不同企业间置换，产业政策下铁矿需求中长期或有承压。5月房地产、狭义基建及制造业投资同比增速显著回落，淡季效应及厄尔尼诺气候因素影响下，终端需求或仍有承压，负反馈发酵预期或存。
库存方面，上周钢厂铁矿库存在铁水产量高位下延续增加，港口库存此前大幅累积后有所去化，但钢厂整体维持低库存策略，港口库存累积压力或仍存。
总结：政策面暖风或支撑短期需求，但政策约束及淡季效应下，铁矿需求中长期或有承压。供应端总体较宽松，但海外增量仍存。库存累积压力及钢厂利润收缩压力下，铁矿期价或反弹承压。
