供应压力仍存，期价继续承压

整体观点

• 国际方面：基本面无明显变化，巴西中南部生产和出口量维持高位，北半球降雨改善，供给端持续施压糖价。短期关注巴西中南部生产数据和北半球天气情况。
• 国内方面：供需矛盾不突出，期价跟随外盘承压。进口糖供给逐渐上量，加工糖胀库压力显现，国产糖增产预期强烈，远期供给压力较大。现货市场下游采购需求疲软，传统旺季备货积极性不佳，整体成交偏淡，现货支撑不足。
• 中长期：进口糖陆续到港、国产糖增产预期强烈，远期供给压力较大，期价或承压运行。

策略建议
建议逢高试空。

关键数据

• 国内：2023/24年度全国累计销糖825万吨，同比增长11.8%，累计销糖率82.8%。新疆累计产糖55.86万吨，同比增加10.28万吨，产销率81.94%。
• 国际：7月巴西中南部甘蔗入榨量5131.6万吨（同比减少3.35%），产糖量361万吨（同比减少2.16%）。ICE原糖期货+期权总持仓963137手，投机净空持仓增加。
• 供需平衡：中国食糖供需形势与上月一致，国际糖价弱势运行，受巴西产量和出口高位及北半球天气改善影响。

宏观与市场动态

• 国际：巴西雷亚尔走强，原油市场走强。印度甘蔗种植面积增加，巴基斯坦库存远超需求，印度出口禁令或松动。
• 国内：配额外进口利润大幅缩小（纽约糖成本4779元/吨，比日照糖贴水204元/吨）。

持仓与价差

• CFTC持仓：ICE原糖投机净空持仓增加。国内期货仓单减少。
• 内外价差：配额外进口利润大幅缩小，国内糖价承压。

研究结论
短期巴西产量和出口仍处高位，北半球天气改善，供给端压力持续；国内进口糖上量、国产糖增产预期强烈，远期供给压力较大，期价或承压运行。建议逢高试空，关注巴西天气、印度出口政策及国内消费情况。