20260617新能源与电力设备卖方会议纪要（周期周周谈第十三期半年报前瞻）

一、核心结论 本次会议聚焦新能源与电力设备行业，同步覆盖化工、煤炭、有色金属、地产等周期及关联板块，各板块均有明确的阶段性逻辑与投资关注方向，核心围绕半年报业绩预期、供给/需求端变化及估值修复空间展开，重点提炼了周期板块的细分赛道与核心标的。

二、重点板块及事件梳理

1. 化工板块

   • 整体维度：补库逻辑清晰，库存处于历史低位，二季度业绩高增长，估值极低，具备估值修复与业绩增长双重支撑。
   • 细分赛道：磷化工触底反弹，形成明确底部修复趋势；合盛硅业及制冷剂相关细分板块存在催化因素，短期关注度提升。

2. 煤炭板块

   • 细分品类优先级：焦煤板块为首选，供给收缩逻辑持续强化，二季度业绩同比增速显著；动力煤板块逻辑相对偏弱，业绩及价格弹性均弱于焦煤。
   • 核心逻辑：焦煤供给端受安全检查、产能调控等因素影响，收缩趋势明确，需求端伴随钢铁行业阶段性回暖，供需格局持续改善，支撑业绩增长。

3. 有色金属板块

   • 细分品类优先级：铜板块为首选，供需基本面强劲，需求端伴随新能源、电网等领域扩张，供给端增量有限，支撑价格与业绩；铝板块估值极低，等待估值修复契机。
   • 其他赛道：贵金属板块需关注海外货币政策变化，政策宽松预期将带动贵金属估值抬升；小金属板块具备科技化应用潜力，后续可跟踪下游需求落地情况。

4. 电新（新能源与电力设备）板块

   • 细分板块差异：锂电池板块呈现量增价稳态势，基本面支撑较强；光伏、风电板块短期承压，需跟踪后续政策及技术迭代进展。
   • 电力设备细分：需关注与算力映射相关的细分赛道，算力基础设施建设带动电力设备需求扩容，具备增量空间。

5. 地产板块

   • 基本面态势：整体基本面全面恶化，销售、拿地等核心指标均处于低位，行业出清压力持续。
   • 边际变化：二手房市场呈现边际改善迹象，为地产行业带来微弱暖意；后续需重点跟踪7月政治局会议，核心城市若放松调控政策，有望带来增量预期。

三、后续关注

1. 各板块后续核心跟踪点

   • 化工板块：重点跟踪磷化工产能释放与补库进度。
   • 煤炭板块：跟踪焦煤供给收缩落地情况与钢铁需求变化。
   • 有色金属板块：跟踪铜、铝的供需数据及海外货币政策。

2. 电新板块跟踪方向

   • 锂电池产能利用率变化、光伏风电新项目落地节奏。
   • 电力设备领域算力映射细分赛道的订单情况。

3. 地产板块关键节点

   • 7月政治局会议释放的调控信号，核心城市放松政策的具体内容及落地速度。
   • 二手房市场改善的持续性。

4. 半年报业绩兑现情况

   • 各板块细分标的的半年报业绩增速、毛利率变化，是否符合会议前瞻的高增预期，成为板块走势的核心驱动因素。