华源商业航天周周谈第十三期：长十乙回收后商业航天格局与机会

一、核心要点

1. 中国长十乙海上回收成功，对SpaceX星舰技术光环形成一定消减；SpaceX星舰7月12日发射失败后，7月25号将再次发射并搭载20颗v3卫星。
2. 国内商业航天典型标的（如成长科技、新科移动等）随科技股调整30%左右，近期已企稳，或为布局窗口。
3. 长十乙回收及朱雀三号等发射计划是中国商业航天从主题投资向价值投资转化的关键催化信号。

二、关键催化事件与数据

1. 重大发射事件：朱雀三号预计8月5日-11日发射，目标垂直回收，为第四次发射，计划年底复用；长十乙预计12月复用；长十二乙、蓝箭航天“筷子夹”火箭年底也有发射计划。
2. 卫星交付与应用：新网集团324颗一代增强型卫星7月底开始交付，7月底至8月初开展组网发射，2026年相关核心标的业绩预计同比增长40%-50%。
3. 太空算力进展：中科西光7月22日发射高光谱智算卫星，实现“天算天传”，对接商用场景；SpaceX星链获美国军方订单，发射次数将从年60次增至170次。

三、投资线索与标的

1. 关注朱雀三号发射成功带来的火箭零部件供应商机会，如思瑞新材、西部材料、飞沃科技等。
2. 关注卫星载荷领域投资机会，包括星载太阳翼、激光通讯、卫星直连相关标的。
3. 关注商业航天业绩落地相关标的，尤其是卫星交付带来业绩增长的企业。

四、风险与关注点

1. SpaceX星舰7月25日再次发射仍存技术风险，星链v3卫星当前用户多为低端场景，高流量应用尚未大规模落地。
2. 国内朱雀三号若8月发射失败，将影响市场对可回收火箭的信心，延迟商业航天投资机会兑现。
3. 商业航天当前属高景气赛道，但相关标的估值受科技股整体行情影响较大，需警惕板块性回调风险。