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金工专题报告：深耕产业链，在延伸中挖掘超额收益——华商基金陈夏琼女士产品投资价值分析

2026-07-07 高子剑东吴证券庄晓瑞

核心观点：陈夏琼女士以深度研究为基石，深耕高端制造与新能源领域，擅长在产业趋势中挖掘行业贝塔与个股阿尔法，追求组合的高锐度与稳健增值。其投资框架坚持从产业链视角出发，聚焦具备技术迭代、政策驱动和国产替代逻辑的细分高景气赛道，能力圈高度聚焦于电力设备、电子、有色金属、汽车零部件等领域，风格不漂移、边界清晰。
代表产品：华商新能源汽车A、华商高端装备制造A。截至2026年7月3日，华商新能源汽车A自陈夏琼任职以来回报62.30%，大幅跑赢业绩基准及偏股混合型基金指数；华商高端装备制造A自陈夏琼任职以来回报230.05%，大幅跑赢业绩基准及普通股票型基金指数。
亮点分析：
- 高仓位运作：两只基金股票仓位基本维持在80%以上，大部分时间在85%-95%之间，通过持仓结构调整表达行业观点，而非频繁进行大幅仓位调整。仓位跟随产业节奏呈现弹性，上行阶段加仓、高位阶段减仓，节奏把握准确。
- 持仓分析：
  - 行业配置：重仓行业紧密围绕产业链上下游展开，契合市场结构性主线，未出现风格漂移；个股层面体现出较强的Alpha挖掘能力，电力设备、有色金属、建筑材料、汽车等延伸领域均实现突出个股精选。
  - 个股配置：前十大重仓股行业分布清晰，单只股票持仓权重普遍在3%-5%之间，未对单一标的过度押注。22只重仓股中仅6只属于CS新能车成分股，其余16只为产业链上下游主动延伸，均贡献正向超额收益。
  - 超额收益：十只重仓股九只实现正向超额，胜率较高，中等仓位的产业链延伸品种贡献突出单位超额收益。
资产配置：2025Q3-2026Q1期间，华商新能源汽车A的资产构成简单，始终以股票与银行存款为主，债券配置为零。
风格归因：Sharpe模型显示，组合风格暴露高度集中于小盘成长方向，特征清晰稳定，大盘成长阶段性参与，价值方向零暴露。
研究结论：陈夏琼女士在保持高仓位运作的基础上，根据产业周期判断进行方向性仓位调整，展现出在行业逆境中创造正向超额的主动管理能力。其投资风格高度聚焦，个股Alpha挖掘能力突出，在产业链上下游延伸领域同样具备较强的选股经验。