暑期出行热度不减，免签红利持续释放

研报总结

核心观点

暑期出游热潮已开启，亲子和学生客群是核心主力，出行需求从观光游转向深度体验游和休闲度假游，小众目的地和个性化出行热度提升。出境游受免签政策推动热度高涨，欧洲、澳新、北美、东南亚四大目的地预定量增长亮眼。

关键数据

• 近一周平台暑期旅游热度同比增长超40%，亲子和大学生客群预订量分别同比增长31%、58%。
• 2026年暑运期间，国内机票均价同比上涨约4%，国际机票均价同比上涨约11%。
• 2026Q1全国黄金消费量同比+4.41%，其中金条及金币消费量同比+46.40%，首饰消费量同比-37.10%。
• 5月社零总额同比-0.6%，除汽车外消费品零售额同比+1.1%。
• 1-5月网上商品和服务零售额同比+5.9%，网上服务零售额增速高于服务零售额2.2pct。

投资建议

建议关注高景气成长赛道及政策、科技加持下服务业景气拐点赛道：

1. 服务消费迎拐点，受益标的包括中国中免、华住酒店等。
2. 新消费景气度有望维持，受益标的包括泡泡玛特、名创优品等。
3. 零售业态创新+出海，受益标的包括小商品城、赛维时代等。
4. AI+应用迎百花齐放，受益标的包括焦点科技、豆神教育等。

风险提示

宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。