观点及建议
- 供应端：PE开工率环比下滑，库存显著去化，到港货源低位但远洋进口预期增加；PP开工率缓慢回升，产业链库存低位，出口利润空间收窄，海外需求淡季导致出口成交难以放量。
- 需求端：PE下游农膜开工低于往年，包装膜订单减少，农膜订单跟进缓慢，工厂逢低适量刚需补库；PP下游开工率部分下滑，企业生产盈利修复，但新订单跟进有限，原料补库缺乏持续性。
- 成本端：国内成本区间7300-8700元/吨，PE油制亏损修复，煤化工显著回落，PP生产毛利大幅压缩，估值压力明显释放。
- 综合观点：地缘消息平淡，原油偏弱整理，聚烯烃成本重心下移，估值压力释放。短期供需双弱，但上游销售压力不大，现货稳价意愿较强，塑料、PP关注6800、7000附近支撑，提防油价下行风险。三季度基本面预期改善，关注供需恢复节奏，四季度集中投产期预计再度承压。建议暂时观望，等待企稳反弹机会。
- 风险提示：原油价格大跌、需求不及预期。
行情回顾
- 塑料主力合约：走势走弱，基差、月差走弱。
- PP主力合约：走势走弱，基差、月差整理。
需求分析
- 塑料制品产量：1-5月累计产量3087.7万吨，同比增长0.6%；出口465.1亿美元，同比增长8.7%。
- 家电产量：1-5月空冰洗产量22824.6万台，同比增长1.6%，出口8763.0万台，同比增长4.2%。7月排产合计2917万台，同比下降7.1%。
- PE下游农膜：开工率13%（去年同期0%），包装膜开工率49%（去年同期0%）。订单减少，工厂逢低适量刚需补库。
- PP下游：塑编、BOPP、注塑开工率分别为38%（0%）、37%（-1%）、41%（0%）。企业生产盈利修复，但新订单跟进有限，原料补库缺乏持续性。
供应分析
- 新装置投产：2026年新装置投产进度安排。
- 4-5月数据：PE进口剧降、出口高增长、表需同比大幅下滑；PP进口下降、出口高增长、表需同比大幅下滑。
- PE供应：计划内检修落地，6月检修损失量57.4万吨，7月预计49.4万吨。7月3日当周负荷73.6%（环比-1.4%）。美金报价下调，到港货源低位，远洋进口预期增加。
- PP供应：检修装置部分重启，6月检修损失量120.7万吨，7月预计89.9万吨。7月3日当周负荷65.8%（环比+0.4%）。美金报价下滑，出口利润空间收窄，成交难以放量。PP仓单持续增加（截至7月3日，塑料仓单5802张，PP仓单25626张，周环比分别减少470张、增加3544张）。L/P价差震荡回调，PP-3MA价差区间走强。
成本分析
- PE：油制亏损修复，煤化工显著回落。
- PP：生产毛利大幅压缩。
