需求缓步跟进，聚烯烃低位震荡反复

研究咨询部 需求缓步跟进聚烯烃低位震荡反复 国信期货聚烯烃周报2024年9月15日 研究咨询部 观点及建议 结论及建议 供应端：PE负荷小幅回升，到港货源略有增加，石化库存连续累积，节后有去库压力；PP开工趋势性回升，国内产量高位，出口窗口关闭，供应压力增加。关注金城石化、内蒙古宝丰投产进度。 需求端：下游订单继续跟进，PE农膜开工稳步提升，管材需求仍然偏弱；PP下游开工整体偏低，旺季需求跟进较慢，成品库存高企，工厂原料采购意愿偏低。 成本端，原油价格大跌、煤炭价格偏强，油化工毛利显著修复，聚烯烃估值支撑力度减弱。 综合看，需求旺季预期不强，原油反弹有所提振，但聚烯烃反弹驱动不足，短期或仍有震荡反复。策略上：塑 料、PP运行区间7800-8150、7200-7400。 风险提示：原油价格下跌、需求不及预期。 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 图：塑料期现基差图：塑料1/5月间价差 图：PP期现基差图：PP1/5月间价差 研究咨询部 Part2 第二部分 聚烯烃需求 7月塑料制品产量631.9万吨，同比下降4.6%，1-7月累计产量4201.2万吨，同比下降0.3%。 7月塑料制品出口84.7亿美元，同比增长1.2%，1-7月累计出口615.3亿美元，同比增长7.2%。 图：塑料制品产量（万吨）图：制品出口（万美元） 图：三大白电产量（万台） 1-7月： 三大白电产量29665.2万台，同比增长7.6% 三大白电出口10861.0万台，同比增长23.3% 图：三大白电出口（万台）图：白电排产计划(万台) 下游订单继续跟进，PE农膜开工稳步提升研究咨询部 图：包装膜开工（%） 截止9月13日，PE下游包装膜、农膜开工分别为45%（+3%）、54%（0%）。 图：农膜开工（%） 图：农膜利润（元/吨） 图：低压管材开工图：低开中空开工 图：低压薄膜开工图：低压拉丝开工 PP下游开工提升较慢研究咨询部 图：塑编开工（%） 截止9月13日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工分别为44%（+1%）、55%（+1%）、47%（+1%） 。 图：BOPP开工（%） 图：注塑开工（%） 成品库存高位，原料库存增加研究咨询部 图：BOPP成品库存（天） 截止9月13日，BOPP工厂原料、成品库存分别为14.5天（+0.4天）、12.1天（0.0天）。 图：BOPP原料库存（天） 图：BOPP毛利 研究咨询部 Part3 第三部分 聚烯烃供应 企业 产能（万吨） 投产时间 原料 宝丰能源三期 25 2023年底 煤 中石化天津南港 50 2024年9月 油 中石化天津南港 30 2024年9月 油 万华化学二期 25 2024年10月 乙烷+油 金诚石化 30 计划9-10月试产 油 金诚石化 40 计划9-10月试产 油 裕隆石化一期 30 2024年12月 油 裕隆石化一期 50 2024年12月 油 内蒙古宝丰1# 50 2025 煤 内蒙古宝丰2# 50 2025 煤 内蒙古宝丰3# 50 2025 煤 企业 产能（万吨） 投产时间 原料 广东石化2期 20 2023年底 油 惠州力拓 15 2024年3月 外采丙烯 安徽天大 15 2024年4月 外采丙烯 泉州国亨 45 2024年4月 PDH 金能二期1线 45 2024年5月 PDH 中景三期2线 60 2024年6月 PDH 金能二期2线 45 2024年7月 PDH 金诚石化 30 计划9-10月试产 油 天津南港 35 2024年10月 油 利华益 20 2024年10月 PDH 裕隆石化 190 2024年12月 油 内蒙古宝丰 150 2025 煤 图：PE计划投产装置图：PP计划投产装置 PE产量同比微增，7月进口同环大增、出口延续回落研究咨询部 图：PE产量（万吨） 8月PE产量232.9万吨，同比增加0.8%，1-8月累 计产量1797.9万吨，同比增长1.2%； 7月PE进口129.9万吨，同比增长25.5%，出口5.8万吨，同比下降1.0%。1-7月：累计进口783.6万吨 ，同比增长6.5%，累计出口50.7万吨，同比下降3.7%。 图：PE进口（万吨） 图：PE出口（万吨） PP产量平稳增长，7月进口环比增长、出口延续回落研究咨询部 图：PP产量（万吨） 8月PP产量299.8万吨，同比增长5.0%，1-8月累 计产量2261.1万吨，同比增长7.9%； 7月初级形态PP进口20.3万吨，同比下降3.3%，出口14.2万吨，同比增长71.7%。1-7月：累计进口135.6万吨，同比下降14.6%，累计出口128.8万吨 ，同比增长92.4%。 图：PP进口（万吨） 图：PP出口（万吨） PE装置负荷小幅回升研究咨询部 图：PE开工（%） 8月PE检修损失量34.7万吨，9月预计检修损失量28.5万吨。 9月13日当周，PE负荷为80.2%（环比+1.2%）。 图：PE日度产量（万吨） 图：PE检修损失（万吨） 美金报盘偏稳整理，线性价差小幅顺挂，到港货源略有增加研究咨询部 图：PE美金价格（美元/吨） 1-7月：PE自美进口147.4万吨，同比增长13.9%，进口占比18.8%；其他地区进口636.2万吨，同比增长4.9%。 图：PE进口利润（元/吨） 图：PE自美进口（万吨） PP开工小幅回升，国内产量维持高位研究咨询部 图：PP开工（%） 8月PP检修损失量59.2万吨，9月预计检修损失量37.4万吨。 9月13日当周，PP负荷为79.0%（环比+0.8%）。 图：PP日度产量（万吨） 图：PP检修损失（万吨） 美金市场价格走低，PP内外价差小幅倒挂、出口窗口关闭研究咨询部 图：拉丝美金价格（美元/吨） 图：PP出口与价差 图：进口盈亏（元/吨） 图：PP出口与价差（万吨） 截至9月13日，塑料、PP交易所仓单分别为6279张、9576张，周环比增加2101张、0张。 图：塑料注册仓单图：PP注册仓单 研究咨询部 PE：上游生产商继续累库 图：石化库存 研究咨询部 PP：上游生产商小幅累库 图：石化库存 原油价格大跌、煤炭价格偏强，油化工毛利显著修复研究咨询部 图：PE生产成本（元/吨） 图：PE生产利润（元/吨） 图：PP生产成本（元/吨） 图：PP生产利润（元/吨） 图：L/P价差图：非标价差 研究咨询部 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：贺维 从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679 电话：0755-23510000-301706 邮箱：15098@guosen.com.cn 研究咨询部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。