国泰海通交运周观察：两会政策利好航空快递，关注油运灰色市场变化

航空

• 春运量价增长良好，预计2026年第一季度盈利可期。
• 继续看好超级周期，建议关注地缘油价逆向布局时机。

油运

• 2026年第一季度油轮盈利大增，关注中东格局与灰色市场变化。
• 近期美以对伊军事行动导致霍尔木兹海峡近乎停滞，中东-中国VLCC TCE飙升至48万美元上下，但中东原油出口大幅缩减，船东取消先前成交中东货盘。
• 油运需求向西非、美湾等其他产油区快速转移，相关航线运价高企并将维持。
• 未来建议重点关注灰色市场变化，若变化将为油运提供供需意外，即显著增加合规需求并加速老旧油轮出清，将对未来数年景气产生持续影响。
• 2026年第一季度油轮盈利同比大增数倍已较确定。
• 推荐中远海能、招商轮船、招商南油、中国船舶租赁。

两会政策影响

• 提振消费与反内卷等政策将利好航空快递等交运行业。
  • 航空：反内卷保障供给低增，提振消费将保障需求继续增长，利好航空供需继续向好与盈利上行。中小学春秋假与职工带薪错峰休假推广将助力亲子游增长，鼓励入境消费将继续配合免签政策驱动国际需求增长。
  • 快递：“纵深推进全国统一大市场，深入整治‘内卷式’竞争。”预计2026年快递反内卷将进一步持续并巩固效果，缓解低价件竞争压力，改善快递企业盈利能力。预计全年行业量稳价增，利于头部公司份额扩张。
  • 跨境物流：“推动跨境电商加海外仓模式扩容升级、规范有序发展。”相关政策将助力跨境物流贸易的健康发展。关注航空物流头部标的东航物流及海外仓核心标中国外运/华贸物流。

大宗供应链

• 大宗价格波动加剧下，关注产业链受益传导效应且具备护城河的公司。
• 相关标的嘉友国际/宏川智慧等。

风险提示

• 经济波动、地缘油价、关税、汇率、安全事故等。

数据来源

• 交通运输部，Wind，Clarksons等。