2026年下半年期货市场展望：纯碱供过于求，产能亟待出清

核心观点

• 市场分析：2026年上半年纯碱价格整体偏弱，走势先扬后抑，期现货同步下行。地缘冲突仅短期提振市场情绪，下游玻璃减产、库存高企、供应宽松的基本面难以改善，价格冲高后持续回落，长期于成本线低位震荡。行业盈利持续承压，工艺间分化显著。氨碱企业持续亏损，联碱利润大幅收缩，仅天然碱凭借成本优势维持盈利。
• 供应端：近三年高利润驱动下，纯碱行业产能快速扩张，2026年初新增355万吨产能，最新国内纯碱产能为4465万吨，未来两年仍有新增产能项目。上半年纯碱供应充裕，产量随检修、节假日阶段性波动，全年供应端增幅在5.7%左右，总产量提升215万吨。
• 需求端：2026年上半年纯碱内需偏弱，轻重碱走势分化。重碱需求承压明显，浮法、光伏玻璃因终端订单不足、行业亏损持续冷修，玻璃总日熔量同比下滑，重碱消耗同步走低。轻碱下游日化、无机盐等需求平稳，无新增增长点，仅小幅回暖。预计2026年纯碱总需求将呈现1.4%的负增长，净减少50万吨。
• 净出口：2026年上半年纯碱出口高景气运行，出口量同比大幅增长。东南亚、拉美为主要外销市场，印度零关税政策进一步拓宽海外销路。预计2026年下半年纯碱出口仍将保持高位，全年净出口292万吨，同比大增34.6%。
• 库存端：2026年上半年纯碱各环节库存高位运行，其中纯碱生产企业库存处于历史同期高位。预计年底纯碱总库存可能会累积至339万吨，大幅高于往年。

研究结论

2026年上半年纯碱价格重心下移，纯碱供需持续宽松，使得各环节库存持续高位。展望2026年下半年，纯碱产能仍然面临过剩局面，纯碱总库存将继续呈现高位上行态势，除非部分高成本产能出清，否则纯碱价格将持续下探成本。

策略

逢高卖出套保

风险

夏季检修情况、浮法玻璃产销、光伏冷修情况、轻碱消费变化、纯碱新增产能投产、能源价格变化等。