2026年上半年生猪行情以下跌趋势为主，全国现货均价在9000~13000元/吨之间波动，期货价格走升水格局。春节后猪价加速下行，节后供应压力与消费淡季叠加，集团降重加速出栏，价格进一步下挫。4月因集团缩量出栏、二次育肥入场等因素，价格短暂反弹，但消费疲弱和供应压力持续，5月重回下跌通道。
政策端持续加码去化产能，农业农村部印发新版生猪产能调控方案，开展全链条产能治理，明确压减低效能繁母猪、整治二次育肥、规范生猪出栏体重三大方向，要求各地淘汰老龄、低产母猪，严控新建繁育场，收紧生猪跨区检疫，限制二次育肥，统一出栏体重为115-120公斤。政策或推动行业回归正常供需格局，加速价格回归。
猪周期底部周期或拉长，近年来猪周期波动规律性减弱，养殖主体结构改变，竞争加剧，价格波动加剧。养殖水平差距缩小，竞争白热化，期货使用广泛，套期保值压缩亏损空间，猪周期底部时长可能延长，未来规模企业或仅长期亏损后才缩减产量，盈利后才扩张，产业结构集中度提升，猪周期或进一步弱化。
供应端核心指标变化：能繁母猪存栏进入缓慢回落通道，一季度环比下降1.4%，同比回落3.3%，连续九个月环比递减，但仍高于合理保有量3750万头。性能提升对冲能繁存栏效果，近三年行业平均MSY持续提升，牧原股份PSY达29头左右，国内养殖效率仍具较大提升空间，同等存栏下理论供给将继续增加5%-6%。
短期变量：生猪出栏体重是调节短期供给的关键变量，春节后体重偏高，散户惜售情绪浓厚，市场看涨下半年行情，但猪价弱势加大亏损空间。二次育肥入场节奏与规模影响短期供给，今年以来市场参与情绪偏谨慎，肥标价差收窄，饲料成本抬头，二次育肥入场积极性低于历史同期。冻品库存高位，屠宰入库意愿收缩，年底季节性出库会带来供应压力。
进出口保持低位水平：1-4月冻猪肉进口同比大降30.1%，连续10个月下滑；猪杂碎进口微降2.5%，长期稳定分流下游加工需求；猪肉出口同比增长85.1%，主要流向港澳及东南亚。进口萎缩源于国内出栏充足、国内外价差收窄、欧盟反倾销税、巴西配额临近耗尽；出口增量依托东亚需求。
2026年下半年策略展望：成本端母猪仔猪价格低位，补栏积极性有限，仔猪亏损导致能繁失去盈利能力，或带动产能加速去化，饲料成本支撑稳定。供应端头部企业能繁母猪存栏缓慢去化，政策调控施压，产能去化阻力较大但市场压力增大，5月淘母数量环比显著增加，仔猪存栏环比下滑或提振8、9月猪价，但4、5月仔猪存栏或再度回升，不利于后期价格。体重压力仍处高位但近期集中出栏，肥标价差逐步拉开，猪价短期承压但压力加速释放。需求端二次育肥栏舍利用率下滑，政策严控二育，南方进入疫情高发阶段，需求缺乏提振。冻品库存高位，屠宰入库积极性减弱，年底不排除冻品将形成供应压力。
行情展望，下半年供应环比上半年出现下滑，需求有所改善，现货价格重心将持续上抬。但行业集中度高，决策实施过程延长，产能快速去化受阻。投机需求受限，价格波动空间影响。下半年现货价格较上半年稳中上行，高点或出现在8、9月及11、12月，但高度受限，关注盘面在13000附近压力。
