2026年下半年期货市场展望：玻璃供需双弱，价格中枢下移

2026年上半年，玻璃行业呈现成本托底、供需过剩、估值中枢下移的弱势行情。核心观点如下：

价格端：玻璃价格整体中枢下移，维持弱势磨底走势。一季度受地产需求疲软、淡季累库影响，行情区间震荡；二季度持续偏弱，冷修减产和能源涨价仅带来短期反弹，传统淡季需求进一步走弱导致价格下探。成本端虽有中东地缘冲突等短暂扰动，但对国内传导有限，天然气和煤炭成本平稳，石油焦影响较小。供需过剩格局主导定价，市场长期磨底。

成本端：一季度中东地缘冲突推升海外能源价格，引发市场担忧，但对国内传导偏弱。国内天然气供应稳定、价格平稳，构成坚实成本基本盘；煤炭价格受短期安全整治扰动后回归平稳，煤制气成本无明显波动；石油焦随油价上涨，但因使用占比低，影响有限。后续能源持续涨价或提供成本支撑。

供应端：行业长期亏损推动冷修常态化，产量持续收缩至近年低位。一季度开工率显著回落，产量大幅缩减；二季度产线复产与冷修并行，供给维持偏弱格局。潜在复产产能充足，但亏损经营现状压制企业复产意愿。若亏损延续，冷修产能或继续增加，供给端持续收缩，有望缓解供过于求压力。预计2026年产量降幅约7.6%，总产量下降440万吨。

需求端：玻璃需求持续承压，核心拖累为地产行业深度调整。地产竣工面积同比下滑23.4%，新开工下滑传导至竣工端，建筑玻璃刚需大幅萎缩。地产市场结构分化，核心城市二手房回暖带动家装玻璃小幅修复，但修复力度弱、持续性不足，中小城市地产需求持续疲软。汽车内需走弱，仅靠出口与新能源板块小幅托底，对车用玻璃提振有限。预计2026年浮法玻璃总需求同比下降7.7%，净减少440万吨。

库存端：行业库存处于历史高位，库存结构分化明显。上游厂库、区域社会库存持续积压，中游流通库存回落。全年供需同步收缩，需求降幅略大于供给，年末库存有望小幅去化58万吨，库存压力边际缓解，但行业供需宽松的核心格局未根本改善。

研究结论：行业中长期维持供需双弱、震荡磨底格局。短期市场弱势格局难改，库存去化、情绪回暖或带动阶段性反弹，但利润修复将引发产线复产，压制反弹空间。策略建议：短期玻璃供过于求，适合逢高卖套保。关注及风险点：玻璃产线冷修及复产、玻璃利润、房地产销售端变化、房企融资支持政策、二手房成交情况、新能源汽车销量、浮法玻璃产销、能源价格变化、库存去化斜率等。