投资策略周报：科技内部的再定价机会，亦是风格再平衡窗口期

牛市仍继续，产业预期摆动触发再定价

• A股本周出现更强的轮动信号，双创板转弱、小微盘领涨，消费板块底部弱转强。
• 市场集中度上升，成交额前5%个股占比达49.9%。
• 外部因素（Meta计划出租AI compute、海外半导体链波动）是重要触发变量。

科技强主线的内部再定价和风格再平衡

• 市场核心分歧在于是否延续分化行情或进入风格再平衡。
• 科技内部再定价：
  • AI产业链高估值隐含高增长预期，边际不及预期可能触发“去拥挤”交易。
  • 海外存储波动加剧，需重新筛选科技内部具备盈利兑现和增长斜率上修能力的品种。
  • 未来科技投资需从“有AI”转向“有G、有ΔG、有兑现”。
• 风格再平衡：
  • 两极分化源于内需疲弱、海外高油价冲击，资金拥挤放大短期波动。
  • 油价冲击缓和、中下游盈利预期改善，但未体现在资产价格上，存在背离。
  • 一旦风格再平衡，前期超调板块有望迎来修复行情。
  • 关注信号：进口原油均价、社零数据、PPI同比、政治局会议政策抓手。
  • 建议关注两条修复线：
    • 业绩持续兑现或产业景气度改善：券商、创新药、农林牧渔。
    • 油价改善带动成本改善或政策预期形成对冲：美容护理、交通运输、建筑装饰、家电。

投资建议：坚定牛市信心，降低斜率预期

• 牛市多回调，但未结束，市场需从估值和情绪转向盈利和确定性。
• 科技主线未破坏，但投资难度提升，需重视盈利确定性和兑现能力。
• 重点关注“二次点火+叙事张力”方向：
  • 科技内部：国产算力、半导体、PCB等AI硬件链中真正有订单和利润兑现的环节。
  • 科技外溢：电力设备、电力、能源金属、液冷等。
  • 新方向：商业航天、军工、机器人等。
  • 阶段性再平衡：有色、券商、创新药、农林牧渔；美容护理、交通运输、建筑装饰、家电等。

风险提示

• 宏观政策超预期变动；地缘风险超预期升级。