国债期货主力合约本周表现为小幅冲高后回落，30年期（TL2609）下跌0.75%，10年期（T2609）下跌0.13%，5年期（TF2609）下跌0.07%，2年期（TS2609）下跌0.01%。国债现券收益率曲线呈熊陡态势，短端变化不大，超长端上行较多：2年期持平于1.25%，5年期上行1BP至1.45%，10年期上行2BP至1.75%，30年期上行5BP至2.27%。
6月中国制造业PMI为50.3%，较前值50.0微升。大型企业PMI为50.7%（前值51.1%），中型企业重回扩张区间（50.5%，前值48.6%），小型企业景气度回落（48.2%，前值48.5%）。高技术制造业PMI连续17个月扩张（53.5%，前值52.9%）。生产指数（51.4%，连续四个月扩张）和新订单指数（51.2%，前值49.9%）均表现强劲，农副食品加工、专用设备等行业产需两旺；化学纤维及橡胶塑料制品等行业供需不足。采购量指数（51.4%，前值49.8%）回升。新出口订单指数（50.1%，前值48.6%）重回扩张区间，进口指数（49.6%，前值48.8%）亦改善。主要原材料购进价格指数（54.2%，前值60.5%）连续十二个月扩张但6月大幅回落，出厂价格指数（48.2%，前值51.9%）连续第五个月扩张后转为收缩。原材料库存指数（48.4%，前值48.6%）微降，产成品库存指数（47.7%，前值49.3%）环比大幅回落。
制造业从业人员指数（48.5%，前值48.6%）小幅回落，但生产经营活动预期指数（54.3%，前值53.9%）保持高位。非制造业商务活动指数为50.2%（前值50.1%），建筑业（49.0%，前值48.8%）和服务业（50.4%，前值50.3%）均扩张。建筑业新订单指数（46.3%，前值43.5%）回升，服务业新订单指数（48.4%，前值45.3%）改善，电信、软件等服务行业景气度高，航空运输、房地产等行业低迷。
6月中下旬30大中城市新房销售面积同比回落，6月日均成交面积28.7万平米（同比-7%）。韩国6月出口同比增70.9%（1022.5亿美元创纪录），半导体出口首超400亿美元，贸易顺差创新高，主要受AI投资扩大和存储器价格上涨驱动。
本周原油价格下行，铜价窄幅波动。国内汽柴油价格每吨分别下调950元、915元至8175元和7170元。南华工业品指数6月均值同比上涨12%（较5月19%回落），环比下降5.3%。本周隔夜资金利率小幅冲高回落，央行6月29日、30日开展隔夜逆回购操作，本周DR001加权平均1.379%（上周1.414%），DR007加权平均1.437%（上周1.497%），AAA1年期同业存单到期收益率1.471%（上周1.490%）。
策略建议：6月PMI数据显示制造业景气度提高，服务业持续扩张，推动债市回落。海外和国内股市波动对债市止跌企稳有情绪支持。央行7月6日开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作（净投放2000亿元），体现流动性呵护态度。国债期货短线或震荡。
