有色金属周报：制造业PMI重回扩张区间，将带动金属价格上行

研报摘要

市场概况

本周（12.04-12.08），商品价格波动显著。上证综指与沪深300指数分别下跌2.05%与2.40%，SW有色指数则下跌0.34%。贵金属方面，COMEX黄金下跌0.53%，白银则大幅下跌6.09%。工业金属价格方面，LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动为-2.87%、-1.17%、-2.69%、-5.17%、0.09%、6.51%。库存方面，LME铝、铜、锌、铅、镍、锡库存变动分别为-3.67%、4.28%、-3.40%、-5.62%、4.36%、-0.74%。

行业与个股表现

基本金属：看好金属价格上行，主要基于美国非农数据强劲及中国制造业PMI重回扩张区间，显示国内生产经营活动改善。紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份被重点推荐，神火股份、五矿资源、中国有色矿业、中国铝业也被关注。

能源金属：需求疲软导致能源金属价格短期筑底。锂方面，供应端多数锂盐企业延续长单出货，个别小产能企业因亏损、代工量减少而停产，国内大企业平稳生产。钴方面，供应端虽有减量，但库存充足，需求端动力及数码需求均较弱，化工需求有少量刚需。镍方面，下游前驱体企业订单减少，成交意愿低，硫酸镍价格承压。

贵金属：美国非农数据超预期，打击降息乐观预期，黄金面临短期压力。山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、湖南黄金被重点推荐，藏格矿业、华友钴业、永兴材料、中矿资源也在关注范围内。

风险提示

• 需求不及预期：全球经济增长不确定性，可能导致需求复苏弱于预期。
• 供给超预期释放：若资本开支大幅增加，可能加速供给释放。
• 海外地缘政治风险：如俄乌冲突，可能影响供应及市场避险情绪，影响未来金属需求。