核心观点
7月2日，豆类油脂走势分化。豆一期价震荡偏强，突破10日和40日均线压力，资金变化不大；豆二期价围绕5日均线震荡运行，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，站上40日均线压力，伴随减仓1万手，资金继续移仓远月。油脂期价整体回落，豆油期价冲高回落，承压于5日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价承压下行，承压于5日和10日均线压力，伴随增仓2.7万手；菜籽油期价冲高回落，承压于5日和10日均线压力，资金变化不大。
豆类市场呈现外盘驱动反弹、内盘供强需弱的震荡格局。USDA6月报告利空落地，前期预期已充分消化，美豆进入开花结荚关键期，中西部高温引发天气升水预期，空头回补推动美豆反弹，但美豆优良率65%，土壤墒情未全面恶化，下周高温将减退，美豆期价上方受扩种+高库存压制，整体震荡区间未打破。国内7月进口大豆到港约1064万吨，油厂开机率超60%，豆粕库存持续累库、部分区域胀库停机，养殖利润不佳导致饲料企业随采随用，供强需弱格局下现货上行承压，虽进口成本支撑稳定、短期现货库存偏紧，但水产旺季需求不及预期，整体随豆粕企稳震荡。后续关注美豆产区天气演变及国内储备采购节奏。
当前国内油脂市场弱现实主导，油脂板块整体偏弱。核心压制来自国际原油价格持续走弱，生物柴油成本优势减弱，印尼B50计划因油价回落、棕榈油价高导致价差扩至260美元/吨以上，执行可行性存疑，短期政策支撑弱化。近端供应宽松格局明确，马棕处于季节性增产周期，6月产量环比增4.76%、出口增幅收窄，库存压力仍大。国内豆油库存已累至140.91万吨，油厂开机率超60%，7月进口大豆到港约1064万吨，累库压力持续；棕榈油国内库存同比增66.77%，未来到港压力大，刚需采购为主；菜油华南现货偏紧但远月供应宽松，整体近强远弱。短期受宏观压力、现货宽松压制，油脂缺乏上涨驱动，维持区间震荡。
关键数据
- USDA6月报告：美国大豆种植面积较3月份调查增加0.8%（66.5万英亩），符合预期；巴西2025/26年度大豆产量预估上调30万吨至1.821亿吨。
- 美国大豆供应：预计难以轻松满足中国2500万吨采购承诺，1500万吨更为现实目标。
- 阿根廷6月农产品出口：金额30.07亿美元（环比增12%，同比降18%），2026年头6个月累计出口收入133.78亿美元（同比降13%）。
- 欧盟森林砍伐法规：计划将用于药品的棕榈油衍生物和用于播种的大豆纳入豁免范围，实施推迟至2026年底。
研究结论
豆类市场外盘驱动反弹、内盘供强需弱，整体震荡。美豆受天气和库存压制，国内豆粕库存累库、需求不及预期，现货上行承压。油脂板块受原油走弱、生物柴油成本优势减弱、供应宽松压制，整体偏弱，维持区间震荡。后续关注美豆产区天气及国内储备采购节奏。
